債轉債利率水平是資產管理公司債轉股的前提。那么，銀行對企業的債權轉為對資產管理公司的債權后，利率應該如何確定？引用《合同法》關于變更債務人的規定的，不得變更債務內容，即采用原借款利率。從國家經貿委目前提出的債轉股企業名單來看，大部分是銀行的正常貸款。如果由于實施債轉股而大幅降低利率，這對債權銀行是不公平的。同時，也違背了國家設立**資產管理公司、保護商業銀行的初衷。好事終究要做。我們應該為企業和銀行著想。根據這一原則，債轉股的利率應確定為基本等于或略低于原貸款的平均利率。這是中國加入WTO后關系到中國商業銀行金融效率和競爭力的一項重大政策。如果相差一個百分點，幾家商業銀行的利潤將相差數十億元

債轉股的股權性質

中國現行公司法沒有提到優先股，因此債轉股的股權性質暫時只能理解為普通股。但是，普通股不適合**資產管理公司持有的股權形式

債轉股企業的負債率較高。實施債轉股后，**資產管理公司通常必須成為持有最多股份的最大股東。如果債轉股的股權性質是普通股，那么**資產管理公司將對許多債轉股企業承擔重大管理責任。這超出了新成立的資產管理公司的能力范圍，風險太高，不符合資產管理公司的性質，也不適應其資產來源

事實上，對于**資產管理公司來說，債轉股后更合適的股權類型是優先股，尤其是累計優先股。與普通股相比，優先股的投資風險較小，可以按照普通股之前約定的股息率獲得股息。特別是，由于企業經營業績不佳，累計優先股一段時間未能按照約定的股息率獲得股息的，可以累計到以后的年度薪酬中。對于**不追求高回報、不愿意承擔更大投資風險、希望盡可能穩定經營的資產管理公司來說，這是一種更合適的股權形式**資產管理公司選擇積累優先股，放棄投票權，自覺站在優先股股東的位置，不要在參與企業經營管理上投入太多精力，這樣不僅可以節省大量人力和費用，同時也可以提前減少許多矛盾，避免糾紛和其他不可預測的問題

累計優先股的股息率

如果**資產管理公司在債轉股過程中選擇累計優先股，股息率應該如何約定？對于負債企業，股息率不應高于原始貸款利率。否則，最好不要將債務轉換為股權。債轉股的目的顯然不是讓金融部門從企業部門獲得更多資金。從**資產管理公司的角度來看，股息率不能低于原貸款利率。否則，扣除支付給債權銀行的利息將不可避免地導致營業費用的損失。因此，債轉股后累計優先股的股息率最好同意為原始貸款利率，并隨著國家利率的調整而調整

股息分配時間與債務利息結算時間的匹配

**資產管理公司持有股份。即使一切順利，他們也只能在年底派發股息。如果債權銀行按季度支付債務利息，就不可避免地會出現時差，使原本可以平衡且不平衡的賬戶變得不平衡。在這個問題上，銀行只能承受一點損失。**資產管理公司因債轉股而對銀行的負債需要每年結算利息，以便與股息分配時間一致

**如果企業經營業績不佳，資產管理公司的股息收入和利息支出之間的差額

，累積優先股的股息將推遲到以后的年度薪酬。如果你在下一年不能全額賠償，你必須承認損失。在這種情況下，優先股畢竟優于普通股，普通股股東一無所獲。由于債轉股企業數量眾多，其中一些是不可避免的。這將使**資產管理公司的年度股息收入低于應付給債權銀行的利息，導致差異

對于這種可能的差異，如果我們不主動提前明確規定，我們將被迫在事后找到臨時解決方案。仔細比較各種方案，最簡單、最合理的解決方案是由國家財政設立債轉股股息收入和利息支出調整賬戶。各資產管理公司在股息收入低于利息支出的年度從該賬戶借款，向銀行支付余額；股息收入大于利息支出的年度，將償還該賬戶。彌補該賬戶貸款余額的資金來源，由國家財政向商業銀行發行記賬式特別國債解決。即在借款年度發行特別債務，在還款年度償還部分特別債務。本調整賬戶中的資金來源和使用始終自動平衡

債轉股損失的財務責任

**資產管理公司選擇累積優先股，不參與企業經營管理，因此不對企業的經營業績負責。此外，如果企業在債轉股后未能正常經營，不僅不能正常分配股利，連股本也會遭受損失，則**資產管理公司不承擔責任。在這種情況下，企業本身肯定沒有責任感。這一責任只能由最初提出并發布債轉股任務的國家有關部門承擔。從財政角度看，需要由國家財政承擔。至少可以說，即使認為**資產管理公司對債轉股企業未來的虧損負有責任，由于**資產管理公司原本是國家為承擔特殊任務而設立的國有公司，其股本虧損的最終責任仍需由國家財政承擔。國家金融債轉股損失的資金來源可以通過向債權銀行發行記賬式特別國債來解決，就像補償股息損失的資金來源一樣