3.1質(zhì)押物的風(fēng)險控制

（1）質(zhì)押物的質(zhì)量需要滿足質(zhì)權(quán)人風(fēng)險控制的要求[4]。質(zhì)權(quán)人主要考慮以下幾個方面：一是質(zhì)物質(zhì)量穩(wěn)定；二是質(zhì)物價格穩(wěn)定；三是質(zhì)物處置方便，即流動性強。一般生產(chǎn)基礎(chǔ)資料，如礦石、糧食作物、鑄鋼件、大型設(shè)備等。（2）倉單質(zhì)押貨物的處理。根據(jù)質(zhì)押合同是否正常終止，可分為兩種處理方式：一種是非正常終止合同。因貨物實際價格低于質(zhì)押金額的，質(zhì)權(quán)人可以通知出質(zhì)人調(diào)整質(zhì)押，保證貨物實際價格不低于質(zhì)押金額。出質(zhì)人履行質(zhì)權(quán)人請求的，合同繼續(xù)履行。出質(zhì)人逾期不履行質(zhì)權(quán)的，質(zhì)權(quán)人可以對質(zhì)物行使權(quán)利，保障自己的利益。二是合同正常終止。監(jiān)管賬戶存款不足以償還質(zhì)押物本息的，質(zhì)權(quán)人有權(quán)委托第三方（可以是物流公司）處置貨物，追償質(zhì)押物本息。貨物處分后，如有余額，應(yīng)當(dāng)返還出質(zhì)人；不足沖抵質(zhì)押物本息的，質(zhì)權(quán)人保留向出質(zhì)人追償?shù)臋?quán)利。監(jiān)管賬戶存款足以支付質(zhì)押物本息的，質(zhì)權(quán)人轉(zhuǎn)讓質(zhì)押物本息后，應(yīng)當(dāng)返還倉單質(zhì)押權(quán)。在處分上述貨物時，質(zhì)權(quán)人有權(quán)按照市場價格的一定比例處分貨物。

3.2質(zhì)押評級與定價

傳統(tǒng)質(zhì)押貨物根據(jù)貨物的歷史價格和折現(xiàn)率確定質(zhì)押金額[5]。其中，質(zhì)押率一般根據(jù)歷史價格波動率確定，二者呈負(fù)相關(guān)。這種質(zhì)押價格的確定既不考慮不同抵押物的質(zhì)量波動，也不考慮出質(zhì)人的信用水平，加大了質(zhì)權(quán)人的風(fēng)險。

質(zhì)權(quán)人可以自行建立征信系統(tǒng)，也可以利用公共征信平臺信息確定出質(zhì)人的信用等級，同時將出質(zhì)人的信用等級與質(zhì)押率、質(zhì)押金額兩個指標(biāo)掛鉤。不同出質(zhì)人的不同信用等級對應(yīng)不同的出質(zhì)率和信用額度。根據(jù)授信額度確定出質(zhì)人的最高質(zhì)押金額。對于出質(zhì)人的出質(zhì)要求高于出質(zhì)限額的，質(zhì)權(quán)人可以通過追加出質(zhì)金額來緩解出質(zhì)人的特殊資金需求。根據(jù)出質(zhì)人的信用水平，雙重限額對控制出質(zhì)人違約風(fēng)險的具體效果有待進(jìn)一步研究。

3.3質(zhì)權(quán)人、出質(zhì)人和物流中心之間的法律關(guān)系。在質(zhì)押期間，質(zhì)權(quán)人對倉庫的監(jiān)管是整個倉單質(zhì)押活動的薄弱環(huán)節(jié)。物流中心不依賴質(zhì)權(quán)人的利益。如果質(zhì)權(quán)人與物流中心之間的權(quán)利義務(wù)得不到有效規(guī)范，勢必阻礙質(zhì)權(quán)人權(quán)利的有效行使。為保證質(zhì)保權(quán)人監(jiān)管權(quán)的有效形式，出質(zhì)人有必要與物流中心達(dá)成《倉儲監(jiān)管協(xié)議》，作為辦理倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)的前提。協(xié)議應(yīng)包括以下內(nèi)容：貨物入庫后，物流中心應(yīng)出具專用的質(zhì)押倉單，并在倉單上注明質(zhì)權(quán)人，以區(qū)別常規(guī)倉單。票據(jù)賦予質(zhì)權(quán)人根據(jù)自己的需要對貨物狀況進(jìn)行監(jiān)督檢查的權(quán)利。為進(jìn)一步規(guī)范物流中心的行為，質(zhì)權(quán)人可以要求物流中心與其簽訂質(zhì)押相關(guān)人權(quán)利義務(wù)協(xié)議，從而建立明確的物流中心與質(zhì)權(quán)人的法律關(guān)系。協(xié)議應(yīng)包括以下內(nèi)容：在質(zhì)押倉單有效期內(nèi)，不得以未付倉儲費等理由拒絕質(zhì)權(quán)人行使權(quán)利；非質(zhì)權(quán)人不得提貨；物流中心應(yīng)為抵押物單獨記賬質(zhì)權(quán)人審計的目的。

質(zhì)權(quán)人與出質(zhì)人應(yīng)當(dāng)簽訂質(zhì)押協(xié)議，明確雙方的權(quán)利義務(wù)。質(zhì)押協(xié)議除一般權(quán)利義務(wù)條款外，還應(yīng)特別注意以下內(nèi)容：一是保證金制度。質(zhì)權(quán)人可以要求出質(zhì)人在合同期滿前的規(guī)定時間內(nèi)，將相當(dāng)于質(zhì)權(quán)人應(yīng)收款的保證金足額存入保證金賬戶，以保證質(zhì)權(quán)人按期行使權(quán)利。第二種是強制收尾線[5]。為降低質(zhì)押風(fēng)險水平，質(zhì)權(quán)人一般規(guī)定質(zhì)押金低于貨物實際市場價值，比例上限約為60%~70%[6]。此時，出質(zhì)人沒有違約動機(jī)。如果貨物的實際市場價值低于質(zhì)押金，出質(zhì)人認(rèn)為這種趨勢不可逆轉(zhuǎn)，出質(zhì)人違約動機(jī)強烈，質(zhì)權(quán)人可能無法收回質(zhì)押金。因此，質(zhì)權(quán)人有必要規(guī)定，當(dāng)貨物的實際市場價值低于質(zhì)押金時，質(zhì)權(quán)人可以要求行權(quán)或者要求出質(zhì)人返還部分質(zhì)押金，以保證貨物的實際價值高于質(zhì)押金。當(dāng)然，由于非標(biāo)倉單產(chǎn)品沒有類似期貨市場的統(tǒng)一市場價格，質(zhì)權(quán)人可以與出質(zhì)人協(xié)商確定價格。由于大宗商品價格的區(qū)域差異較大，類似商品的區(qū)域市場價格可以默認(rèn)為商品的實際市場價格。你知道嗎