近20年來,國際債券融資發展迅速。20世紀80年代以來,長期國際債券融資在國際資本市場中的比重明顯超過國際貸款融資,與之相關的金融創新層出不窮,已成為國際資本市場證券化的重要標志
第一節國際債券與國際債券市場。國際債券的概念和特征國際債券是指由政府機構發行的可自由轉讓的債務證券,金融機構或工商企業向外國投資者募集資金
國際債券有三個基本特征:(1)國際債券的發行人和投資者屬于不同的國家或地區,其發行,交易和債務償還受不同國家的法律管轄,這與國內債券不同(2)國際債券本質上是一種債務憑證,反映債券發行人和債券持有人之間的債務關系,與國際權益證券不同(3)國際債券是證券化的、可自由轉讓的債權憑證。它們的發行和交易受相關國家證券法的規則管轄,這與國際貸款債權文件不同。此外,典型的國際債券通常具有無記名證券、固定期限和固定利率的特點。總體而言,國際債券可分為外國債券和歐洲債券。外國債券是指債券發行人在外國市場以該國貨幣發行并在該國證券市場交易的國際債券。例如,中國財政部在德國發行并在法蘭克福證券交易所上市的政府債券、中國銀行在日本發行并在東京證券交易所上市的“武士債券”以及中國銀行在美國發行并上市的“陽基債券”都屬于這一類。歐洲債券是指債券發行人以債券名義貨幣所在國以外的國際貨幣發行的國際債券(通常同時在幾個國家出售)。它實際上是一種無狀態的債券。根據歐洲債券面值貨幣的不同,可以進一步分為歐洲美元債券、歐洲英鎊債券、亞洲美元債券、亞洲英鎊債券等,中國銀行在國際市場發行并在東京上市的美元債券和在倫敦上市的美元債券都屬于它們
除了發行市場的差異外,外國債券和歐洲債券還有以下基本區別:(1)在債券承銷方面,外國債券通常由債券發行國的金融公司、證券公司或投資銀行承銷;歐洲債券通常由國際金融公司、證券公司或投資銀行、不同國家的分銷商(通常是債券發行地)共同承銷,即所謂的債券面值貨幣“全球發行”(2),外國債券使用的貨幣僅限于債券市場所在國的貨幣;歐洲債券的發行人可以根據貨幣的匯率、利率和籌資目的選擇一種主要貨幣來表明債券的面值(3)根據適用法律,外國債券的發行必須受發行國法律的管轄,通常必須執行特定的申請和注冊程序。在法律上被視為外國證券的一種;歐洲債券的發行一般不受債券發行國法律法規的控制(但受債券上市國法律的約束),通常無需向債券發行國辦理申請和登記手續。法律的適用通常需要在債券發行文件中確定(4)發行稅方面,原則上,外國債券發行人必須按照市場所在國的法律接受證券發行稅的代扣(但許多國家和地區給予免稅);歐洲債券的發行人通常不需要繳納證券發行稅。由于歐洲債券可以存放在國外,因此不會征收此類債券的交易所得稅,這對投資者也很有吸引力。值得注意的是,由于證券交易市場的存在和各國證券市場的國際化發展,外國債券與歐洲債券進入二級市場后的差異將趨于減弱
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