一、資產負債管理的含義及在保險業的應用

(一)含義及特點

資產負債管理是金融機構為管理與資產負債相關的風險而進行的資產配置、負債評估及資產負債匹配，是有效規避金融風險的重要手段。具體而言，資產負債管理是在一定的風險限額下，為實現金融機構的經營目標，對資產負債結構進行全面、動態、前瞻性的協調管理。其特點主要有兩點：

首先，它是基于風險限額的一種日常的協調管理。在現代經濟環境中，金融機構面臨著信用風險、流動性風險、利率風險、匯率風險、操作風險等各種風險。因此，金融機構必須有效應對風險，在風險得以科學計量的前提下，由管理層在董事會授予的權限的范圍內進行管理。各種風險限額確定后，資產負債管理的主要工作就是將機構的資產負債組合進行全面協調，在風險限額范圍內追求經營利潤最大化和企業價值最大化，尋求風險與收益的最優平衡。

其次，它是一種前瞻性的戰略決策管理。在實踐中，任何金融機構都會定期檢查確定自己的經營方向和經營策略，這些經營方向和策略的選擇不是憑主觀臆測得出的，而是通過對風險和收益的分析與計量，以及通過必要的模型將這些計量轉換為財務或業務指標，最終形成企業的戰略規劃。

(二)資產負債管理在保險業的應用

保險業資產負債管理理念的萌芽最早可以追溯到1800年，當時倫敦公平人壽保險協會的WilliamMorgan對保險企業的經營提出基本構想：保險機構需要保持充足準備金以覆蓋未來的負債，同時亦需要結轉盈余保證金,并對利潤來源進行分類度量。

二十世紀三十年代，兩位著名經濟學家FredericMacaulay(1938年)和JohnHicks(1939年)在研究債券價格變動的測量方法時，相繼提出了用于分析其利率敏感性的久期、凸性等概念，成為保險資產負債管理發展的基石。1952年2月，英國精算師Redington提出免疫理論：保險機構通過建立一種資產—負債結構，使得無論利率發生何種波動，都能夠保證公司的資產凈值至少等于負債凈值。Redington同時提出了匹配一詞，并將其描述為“將保險機構資產的結構分布和負債的結構分布用某種方式關聯起來，使得利率變動引發保險公司損失的可能性可以通過該種方式被降低”。提出讓保險機構資產久期與負債久期形成一種匹配的關系，以消除利率波動對盈余負面影響的方法;這也就是最為經典的保險資產負債管理技術—Redington免疫，即久期匹配。

雖然已經提出了資產負債管理構想，但由于保險業長期處于較穩定的經濟環境中，產品形態相對簡單，負債支出和資產回報也較容易預測。保險企業自身也幾乎不關注資產方和負債方之間的聯系，而且由于當時計算機技術還處于早期開發階段，只能支持簡單的技術模型需求。于是當時保險業關注的風險因素主要是死亡率與長期穩定市場環境相配合的投資策略——被設定為配置期限較長的資產獲取高收益率。

進入二十世紀八十年代中后期后，在監管要求提高、計算機技術進步、金融市場深化、行業競爭加劇等一系列因素的共同促進下，業內推行資產負債管理的積極性大大提高。目前，該理念已經成為保險公司經營決策中不可或缺的指導原則，其技術方法也成為規劃資產配置、風險管理和承保業務等策略方案的有力工具。

二、保險資產負債管理的基本模式介紹

從國際實踐經驗看，目前保險機構通常使用的資產負債管理模式可以分為三種，分別為負債主導型模式、資產主導型模式，以及資產負債并行的模式。雖然在三者的理念中都體現了資產負債匹配這一核心思想，但具體實施過程的出發點和側重點還是均有所不同，策略安排和實施流程也會存在較大分歧。最終選擇怎樣的管理模式，與公司所面臨的客觀環境和自身條件有很大關系。

(一)負債主導型模式

負債主導型的資產負債管理模式建立在對保險業務經營的傳統認識上，該模式背后所隱含的核心思想是：保險企業是以銷售保險產品為主的被動負債型企業，承保是其傳統核心業務，而投資業務只是用于被動匹配負債需求、滿足預定償付支出并保證財務穩健性的一種手段。由于保險產品的開發、定價與銷售等承保業務策略制定往往在很大程度上受到投保人逆向選擇、市場競爭等諸多外部因素影響，當處于特定經濟環境和業務發展階段時，負債方通常是比較固定的、難以有大的調整空間;作為承保業務附屬的投資活動則相對比較靈活，公司可以根據負債情況主動調整資產結構。總體上，負債主導型模式強調的是一種以承保業務為主、投資業務為輔的經營理念。因此，在負債主導型的管理模式中，保險人首先要根據內外部因素確定保險業務發展策略，之后再參考按照此計劃固定下來的負債結構，通過對資產方的單方面調節來實現匹配管理要求。雖然這種做法也是考慮了資產負債的綜合協調，但其活動本質上是建立在已確定負債的基礎上，通過對投資的單方面規劃來實現的，并沒有很好體現出資產方與負債方的互動關系。

(二)資產主導型模式

與負債主導型模式恰恰相反，資產主導型模式更加強調投資業務在保險經營中的主導地位，反過來將承保活動作為投資的附屬業務。這種模式倡導保險企業應當主要從投資角度出發制定其保險業務的發展策略，在產品設計和定價時必須著重考慮當時的資本市場狀態，分析各類投資工具及投資組合所具有的風險收益特征，而不是將關注點放在如何滿足客戶需求、建立行業競爭優勢之上。在該模式理念的指導下，保險企業需要根據資金運用的預期結果來調整負債業務策略。一是分析現有產品的銷售狀況，如果判斷當前的投資回報可能無法達到產品設計定價時所預期的收益水平，或是滿足該產品的負債要求將使得公司承擔過高風險，管理層就應當減少甚至中止該產品的銷售計劃。二是結合市場信息確定新產品的開發計劃，其應當結合對宏觀經濟與資本市場的研判，就當時和未來可得的資產配置結構和投資收益狀況進行仔細分析與測算，以此作為新產品定價的基本依據;三是把握資本市場中的較好投資機會開發保險產品，特別是對那些具備了優秀投資能力或是掌握了創新投資渠道的公司，可以充分利用這一優勢創造具有市場競爭力的新產品。由于沒有很好融合客戶需求和業務競爭因素，根據該原則所確定的銷售和定價策略可能根本不符合市場主流，使得公司在業務拓展中處于被動地位。

(三)資產負債并行的模式

資產負債并行的模式融合了以上兩種模式的思想，認為應當從投資與承保兩方面同時入手確定各項策略，它是在匹配管理框架下建立的一種更全面化的管理模式。與單方面考慮資產方或是負債方不同，在資產負債并行的模式下，承保業務和投資業務不再是單向的決定關系，而是相互聯動并彼此影響的：投資決策不是獨立的，保險機構要充分考慮業務發展的需求，并將負債方需求引入到投資策略的制定過程中;承保業務發展也不是無節制的，必須參照當期的投資環境約束，兼顧到資本市場所能提供的可行空間，兩者相輔相成。如此一來，保險公司就能更好的將資產負債決策結合起來，彌補負債主導模式和資產主導模式的缺陷。雖然資產負債并行模式有著明顯的優勢，但該模式涉及眾多環節的協調，管理過程十分復雜，對于經營層的專業素質和決策能力均提出了較高要求，公司必須建立完善的組織架構和業務流程與之相配合。因此，在公司未能達到相關條件的情況下，資產負債并行管理的設想常常不能得到有效執行，也難以達到預期效果。

三、保險資產負債管理技術

隨著飛速發展的計算機技術以及與數學理論的更好融合，保險資產負債匹配管理技術正逐步朝著多階段動態隨機方向演變，并且由單純的降低利率風險轉為實現多重財務目標的平衡決策體系，出現了用于資產負債管理的大型隨機規劃模型、動態財務分析等新技術、新方法。

(一)傳統的利率風險管理技術

1、免疫

免疫是現代保險業資產負債管理的理論與技術起源，而且迄今為止，也是保險公司尤其是壽險公司實施利率風險管理時最基本、最重要的思想方法之一，被各國保險機構廣泛運用于經營決策，特別是資產配置決策之中。

(1)Redington免疫

在免疫理論的構想中，保險公司需要構建一種合理的資產負債結構，以保證該機構能夠適應任何利率環境，無論在何種情形下都能保持資產凈值至少等于負債凈值的狀態。在Redington免疫模型中，公司每一時點的資產負債預期現金流之差被表示為免疫的最終目標是希望資產負債現金流之差的折現值，即公司盈余。

為合理化解這些不確定性帶來的風險,保險公司必須提升資產負債合理化匹配,避免資產負債缺配對自身資金運用收益甚至償付能力帶來的負面影。了解更多法律知識請上律霸網進行專業咨詢。