如何解決民營企業融資問題

中國的投融資體系并未發揮有效的資源配置功能，效率相對低下的國有經濟占用了大量的金融資源，并導致了銀行體系的巨額不良資產和資本市場的非有效性。

中國經濟增長和就業增長越來越依賴于民營經濟的發展，而民營經濟融資難的問題成為了一個全社會普遍關注而又難以解決的問題。隨著改革的進一步深入，民營經濟的行業準入條件將進一步放開?，民營經濟在國民經濟中的地位日益重要。對于中國金融體系基本功能是否正常發揮作用而言，解決民營經濟融資難問題是十分重要的。

據有人調查統計，在被調查的190家溫州地區的民營企業中，內源融資是主要資金來源，企業的平均資產負債率約為40%，而銀行貸款在企業總負債的比重平均為61%，過半的外部融資來源于銀行信貸資金。銀行對企業的貸款主要集中在集群產業，集群產業貸款占全部貸款的比例為80%左右。雖然民間貸款的比例由80年代的30%以上下降到15%，但總規模上升到了2倍多。有過民間借款和內部員工集資活動的企業占92%以上。目前，民間借貸和內部集資仍然在民營企業融資活動中發揮積極作用。?向不特定對象發行債券或股票?，需要支付一大筆信息披露費和中介機構費用，而且需要公開企業的財務情況和經營情況，對于現有股東而言，直接成本和間接成本都比較高，單位外部資金所需支付的成本與融資規模呈負相關關系。對于中小企業而言，這些成本是難以承受的，所以現實的選擇是，采取向特定對象進行股權融資或債務融資。

民營企業許多是家族企業，家族企業是所有權與管理權的結合，家族企業所有者經理的目標以及家族的目標往往成為企業的目標。對于家族企業來說，由于家族因素的存在，所有者經理在決策時要考慮家族的利益，特別是希望將家族企業傳給后代，注重企業長期的延續。喪失控制權的后果不僅僅影響到經理本人，還會影響家族其他人的利益和后代的傳承。股權融資將直接導致企業控制權的轉移，所以，家族企業一般不采取這種融資方式，除非股權融資有很高的溢價且不影響家族的控制權。在風險與收益之間進行權衡時，家族企業更注重企業的安全性，力圖規避風險。

負債能給企業帶來稅盾好處，同時也帶來了財務風險、契約的限制。債權融資約束越硬，負債越多，企業經營靈活性越低，發生財務危機之后企業控制權越可能發生轉移。?在目前國內金融壓抑的環境下，負債對于民營企業來說并不能帶來較大的利益，卻帶來了更高的融資成本和更大的風險，因此，民營企業盡量避免負債。但是，對于大型民營企業來說，情況發生了變化，這些企業可以獲得利率較低的銀行貸款，企業負債不僅可以得到利息補貼，還可以得到當地政府的關照，企業控制權也不容易發生轉移。?美國資本市場在解決這一問題時，對于企業初創時期，風險投資的股權投資促成了中小企業的業務增長機會。并且隨著中小企業規模的發展，股權融資和債務融資根據各自的風險偏好選擇了不同的組合方式，改善了風險和收益匹配關系，降低了風險，促進了增長。

在發展中國家，由于正規金融對中小企業的關照不足，導致非正規金融廣泛存在。在印度，非正規金融是企業主創辦企業所需資金的主要來源，不論從哪個角度考察，都遠遠大于正規金融機構向其提供的金融支持。非正規金融是建立在特定的社會關系之間的融資行為，一般也不需要提供抵押和擔保，特定社會關系在一定程度上解決了信息不對稱的問題，也解決了銀行貸款的約束問題。?我國現有的民營企業的融資模式實際上是基于治理結構和融資成本的次優選擇。初創時的內源融資或特定關系下的股權融資，更符合各種融資方式的風險收益偏好。當然，內部股東應該采取一種更開放的精神，擴大面向特定對象的股權融資比例。因為股權的相對分散，有利于公司制度的建設和職業經理人才能的發揮;同時，增加了公司的規模，提供了更多的抵押品，也提高了公司的借款能力。許多企業初創時的融資困難，是不可能依賴于銀行貸款來解決的，只能依賴于股權融資和非正規市場。但是，值得我們關注的是，企業達到一定規模之后的貸款難問題，既有損于經濟效率，也加重了現有銀行體系的脆弱性。

現有的中小企業的融資結構有一個好處，企業外部融資的約束較強，企業的投資相對謹慎，避免了軟預算約束下的過度融資和過度投資行為，在資本價格較高的情況下，雇用了更多的勞動力，發揮了國內勞動力的資源稟賦優勢，解決了就業，也提高了居民的收入，利于減少二元結構矛盾，促進消費。

如果以現有的官方利率進行放貸，加上銀行軟預算約束，民營企業的融投資行為可能發生嚴重扭曲。?雖然，對于中小企業而言，中小金融機構提供貸款更為合適，但是，由于金融壓抑的結果，企業對低利率貸款的需求旺盛，資本稀缺，規模較大的企業也會向中小金融機構申請貸款，中小金融機構也樂意將價格較低的信貸資金貸給規模較大的企業。現實的情況是，國內現有的中小金融機構也不愿意過多地向中小企業傾斜。在臺灣，官營銀行壟斷體制下，臺灣金融機構的融資業務是極其保守的，缺少抵押品的中小企業要取得融資非常困難，中小銀行對中小企業融資的貢獻也有限。中小金融機構也存在多種委托代理關系，內部組織體系的效率不高，人員素質也較差，缺乏對中小企業的價值判斷和風險定價的能力。?所以，要理順民營企業融資和銀行資金的配置關系，必須進行全面的金融改革。大銀行現有信貸業務實行證券化，大企業更多地依賴于外部股權融資和債券融資。大銀行主要提供短期銀行貸款，將更多的精力放在發展中間業務上。通過改革，降低信貸資產的集中度，減少大銀行過度依賴于信貸業務的局面，也就增加了中小金融機構的信貸業務空間，促使中小金融機構確立為中小企業服務的市場定位。繼續進行利率市場化改革，改變銀行的盈利狀況;改變正規市場與非正規市場之間利差較大的狀況，改變中小企業更多地依賴于內源融資的偏好。建立多層次的資本市場，為投資于初創期和發展期中小企業的風險投資創造退出渠道。允許非正規金融市場的存在。適當發展民營中小銀行，避免產融結合的金融集團形式，重點面向處于發展時期的中型企業。加強外部監管和內部控制。

要解決民營企業融資難的問題僅僅依靠大規模的企業民營化是解決不了問題的，只有結合現在經濟發展的實際情況以及企業發展所面臨的實際問題，制定出相應的改革計劃，逐步通過改革來改變融資困難的現狀，扭轉當下規則制度的僵硬情況，這之后才可能從根本上解決問題。那么如果您還有什么疑惑的話，律霸網也提供律師在線咨詢服務，歡迎您進行法律咨詢。