透過一些充滿新意的政策舉動可以發(fā)現(xiàn)，中國的央行票據(jù)正從短期性、權(quán)宜性和補(bǔ)充性的政策工具向?yàn)殚L期性、常規(guī)性和主要性的政策工具延變。

央行票據(jù)的再次起勢始于2004年12月，充滿新意的政策舉動集中表現(xiàn)在：一是2004年12月9日，央行首發(fā)3年期票據(jù)，突破了央行票據(jù)是短期性工具的概念;二是2004年12月28日，央行首發(fā)遠(yuǎn)期票據(jù)，既豐富了央行票據(jù)的品種類型，也深挖了央行票據(jù)的價(jià)格功能;三是2005年1月4日，央行首次公布央行票據(jù)發(fā)行時(shí)間表，央行票據(jù)被確定為公開市場操作的常規(guī)性工具;四是2005年1月10日-1月15日，央行票據(jù)單周凈回籠資金量1000億元，創(chuàng)單周凈回籠資金量新高;單周發(fā)行央行票據(jù)1300億元，創(chuàng)單周央行票據(jù)發(fā)行最高紀(jì)錄。

中國央行票據(jù)的創(chuàng)新變革和積極作為對于市場主體都有著積極意義：

1.央行票據(jù)將承載更多的政策功能

在中國2004年宏觀調(diào)控取得成效之后，宏觀調(diào)控方式回歸市場化已是必然。公開市場操作以其靈活性、微調(diào)性和適應(yīng)性等特點(diǎn)在貨幣調(diào)控中的地位和作用將突顯出來，作為公開市場上最主要操作載體的央行票據(jù)也將更多地承載政策功能。央行票據(jù)將不再局限于為公開市場操作提供工具，緩解外幣占款對沖壓力，而是在調(diào)控貨幣供應(yīng)量、抑制信貸投放總量、鎖定市場流動性、穩(wěn)定市場利率走勢等方面都將發(fā)揮積極作用。比如央行在1月10日-1月15日期間通過央行票據(jù)回籠基礎(chǔ)貨幣1000億元，量級相當(dāng)于央行提高金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金比率0.5個(gè)百分點(diǎn)，在乘數(shù)效應(yīng)的作用下，還將使金融機(jī)構(gòu)減少4000億元的信貸投放能力。此舉既回籠了市場過多的流動性，抑止了市場利率的過度下跌，兼顧了央行票據(jù)集中到期兌付的資金準(zhǔn)備，又增強(qiáng)了央行對M2、貨幣供應(yīng)量和信貸投放總量的調(diào)控力度，其中的政策涵意可謂多多。

2.央行票據(jù)將成為央行宏觀調(diào)控最主要的操作載體之一

在西方貨幣調(diào)控實(shí)踐中，公開市場操作是最繁頻、最常規(guī)性的調(diào)控工具，其操作頻率和數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他政策工具，中國也是如此。在2005年伊始，央行即以公開市場1號公告的形式公布了央行票據(jù)發(fā)行時(shí)間表：每周二和四分別固定滾動發(fā)行3個(gè)月期和1年期央行票據(jù)，周四不固定發(fā)行3年期央行票據(jù)，其他期限品種發(fā)行時(shí)間不固定。此舉既以制度形式確定了央行票據(jù)在公開市場操作中的地位，又明細(xì)規(guī)定了央行票據(jù)期限品種在公開市場操作中的運(yùn)用。聯(lián)系到央行票據(jù)品種的創(chuàng)新，功能的豐富，發(fā)行量的擴(kuò)容等，可以判斷，央行票據(jù)將成為央行宏觀調(diào)控最主要的操作載體之一。