一、公開收購立法的目的、目標與基本原則

所謂立法目的，主要是指確定法律所要保護的利益。在上市公司公開收購中，最需保護的是目標公司廣大股東，因而保護目標公司股東利益自然成為公開收購立法的主要目的。對目標公司股東利益的威脅主要來自于收購人與目標公司管理部門。此外，對目標公司股東利益侵害的威脅還來自于其他許多方面，例如公司會計師對收購公司或目標公司資產(chǎn)狀況作虛假說明，收購顧問對收購條件公正性作不準確評價，目標公司其他股東利用內(nèi)幕信息從事不正當證券交易等等。

公開收購立法的目標主要有四個：第一，促使收購人就收購要約向目標公司股東作充分披露;第二，管理公開收購過程，為公開收購的進行提供程序性框架，尤其是確保要約收購的嚴肅性，確保目標公司股東有充分的時間考慮收購要約，并且不受收購人與目標公司管理部門不正當壓力而能夠自行決定是否接受收購要約;第三，確定某些實體性權(quán)利，例如要約承諾撤回權(quán)，以保護目標公司股東;第四，在收購人與目標公司管理部門之間維持平衡，防止對一方產(chǎn)生偏頗而有利于另一方。該些立法目標已大致宣示了公開收購立法內(nèi)容的結(jié)構(gòu)。

公開收購立法主要是通過對收購人與目標公司管理部門的規(guī)制，以實現(xiàn)其立法目標與目的。至于統(tǒng)率這些規(guī)制的基本原則，從有關(guān)國家的公開收購立法來看主要是兩項，即充分披露原則與目標公司股東平等待遇原則。充分披露原則體現(xiàn)為與收購有關(guān)的重要信息均應(yīng)充分披露，使面臨收購的目標公司股東能夠自行作出有根據(jù)的決定。具體主要有兩項規(guī)則：第一，收購人應(yīng)將收購意圖、收購要約以及與收購有關(guān)的信息予以充分披露。第二，目標公司管理部門應(yīng)對要約收購發(fā)表意見以供股東參考，目標公司管理部門還應(yīng)披露存在的利益沖突。此外，內(nèi)幕交易的禁止也體現(xiàn)了這一原則。

目標公司股東平等待遇原則是公司法理中股東平等原則的體現(xiàn)。該原則在公開收購法中主要體現(xiàn)在兩個方面：其一，目標公司股東有平等參與收購的權(quán)利。為此各國確立了“全體持有人規(guī)則”與“按比例接納規(guī)則”。前者是指收購人應(yīng)向目標公司某類股份全體持有人發(fā)出收購要約;后者是指如果目標公司股東接受要約的總數(shù)高于收購人擬購買的股份數(shù)的，收購人應(yīng)按比例從所有接受要約的目標公司股東手中購買股份，而不論其接受要約的時間先后。其二，目標公司股東有權(quán)獲得平等的收購條件。如果收購人在收購要約有效期間變更要約條件，提高要約價格的，則應(yīng)向所有受要約人提供該變更后的條件，不論其是否在該變更前已接受了要約，這就是“最好價格規(guī)則”。

我國的《暫行條例》也基本確立了目標公司股東保護這一立法目的與充分披露原則和目標公司股東平等待遇原則，但是沒有對目標公司管理部門作出規(guī)制，全體持有人規(guī)則與最好價格規(guī)則也不明確，在一定程度上影響了上述立法目的與基本原則的效果，也未能確保收購人與目標公司管理部門之間的平衡。這些問題在目前的《證券法》中仍沒有得到解決，該法甚至還取消了《暫行條例》規(guī)定的按比例接納規(guī)則。

二、部分要約收購與強制要約收購制度

對要約收購可作不同的分類。基本的分類是將其分為全面要約收購與部分要約收購。前者是指以取得目標公司100%控股為目的的要約收購;后者是指以取得目標公司部分控股為目的的要約收購，在要約中規(guī)定取得目標公司股份的最高數(shù)額或比例。

按要約收購是否出于法律義務(wù)，可分為自愿要約收購與強制要約收購。前者是指收購人在自主愿意的情況下進行要約收購;后者是指收購人持有目標公司一定數(shù)量或比例的股份時，法律要求收購人必須向該公司其余股東進行要約收購，而且對收購條件也有限定。自愿要約收購既可以是全面要約收購，也可以是部分要約收購;強制要約收購?fù)ǔＪ欠ǘǖ娜嬉s收購。

法律之所以規(guī)定強制要約收購制度，其主要目的在于糾正部分要約收購對目標公司股東可能造成的不公平。其實際效果是當收購人取得目標公司的控制權(quán)時，使目標公司其他股東能夠以公平的價格退出公司，防止他們因為處于少數(shù)派股東地位而遭受損害。當然并不是所有達到規(guī)定標準的股份取得行為均會觸發(fā)強制要約收購義務(wù)，有關(guān)國家均規(guī)定有豁免事項。

我國的《暫行條例》第48條規(guī)定了強制要約收購制度，同時也肯定部分要約收購，但是沒有規(guī)定強制要約收購義務(wù)的豁免事項。在實踐中，收購人的強制收購義務(wù)被豁免的情況已發(fā)生多起，但是該種豁免決定在目前仍屬于黑箱作業(yè)。《暫行條例》對部分要約收購的規(guī)定是不明確的，它沒有對部分要約收購與強制要約收購作出區(qū)分，在實踐中已引起認識上的混亂。

上市公司的公開收購可以擴大公司的規(guī)模，同時也使得被收購的公司受益。但在收購時要注意相關(guān)的立法。如果有其他相關(guān)問題想要了解，歡迎咨詢律霸網(wǎng)的免費法律咨詢，可以幫助你解答疑惑。