2008年11月27日07:13證券日報

　　本報記者 呂 東

　　在經過數日推延后，*ST華源終于在本周二披露了其第二次債權人會議及其出資人組會議結果公告。由*ST華源在臨近歲末倉促提出的全體股東“縮股+讓渡”的方案雖在出資人會議中獲得高票通過，但由于大多數普通債權人的反對，致使該方案依舊未能過關。此方案將在12月1日由普通債權組對其再次進行表決，而也將或決定*ST華源的生死。*ST華源相關負責人在接受《證券日報》記者就相關問題采訪時不愿多談，只強調：相關一切問題均要等到12月1日第二次投票結果后再行說明。而據記者了解，擁有16.93億元債權的134家普通債權人在此次會議中僅有78家投贊成票，所占債權額8億元。

　　中小股東需“壯士斷腕” 持股將急降四成三

　　作為央企控股的一家醫藥類上市公司，*ST華源自2005年起，主業經營年年虧損。2005年——2007年分別每股虧損0.476元、1.934元和1.607元。截至今年前三季度，公司依舊每股虧損0.57元。今年上半年，全公司能維持生產的企業僅此四家，即無錫織染、墨西哥紡織、揚州華源及華源磁業，但其生產經營也已受到了嚴重干擾和影響。而在較早前*ST華源內部人士在接受《證券日報》記者采訪時表示，目前這四家公司也以全部接近停產。可以說，破產重整已成唯一出路。

　　2008年10月27日，上海市第二中級人民法院向公司發布民事裁定書，以公司不能清償到期債務，明顯缺乏清償能力為由，裁定對申請人泰升富申請上海華源股份有限公司破產重整予以受理。決定對上海泰升富企業發展有限公司申請*ST華源破產重整予以受理。

　　為順利完成公司破產重整計劃，避免退市之苦，*ST華源推出了其破產重整方案，公司全體股東將華源股份全體股東將同比例縮減并讓渡股本。全體股東持股縮減比例為25%，公司總股本將由6.29億股, 減少至4.72億股。此外，*ST華源大股東華源集團讓渡其持有的87%公司股票，共計10109.31萬股，其他股東分別讓渡其持有的24%公司股票，共計讓渡約8541.09萬股。方案承諾，將以定向增發等方式注入不低于10億元且有一定盈利能力的優質凈資產，使*ST華源恢復持續經營能力和持續盈利能力，成為業績優良的上市公司。*ST華源管理人聲稱，由于該公司股本規模較大，導致重組成本高、風險大，在現有條件下難以吸引潛在重組方，因而選擇此方案。

　　*ST華源這份創新的“縮股+讓渡”重整方案一旦實施，中小股東持股將在每10股減少2.5股的基礎上，再次讓出1.8股持股，相當于每10股驟減4.3股。而*ST華源一方面表示此方案已與國資委、銀監局以及上海市政府等多方面溝通的結果，方案并無政策障礙。一方面則強調，為最大限度的維護華源股份債權人、股東、職工的權益，并實現華源股份恢復上市的目標，懇請全體股東支持華源股份的出資人權益調整方案。

　　根據*ST華源第二次債權人會議出資人組會議投票結果，公司重整計劃草案獲98.7002%的高票通過。雖然*ST華源方案在公司出資人組會議投票中順利過關，但此方案卻在同時的債權人投票中因未獲法定通過條件而夭折。
普通債權人否決提案

　　資料顯示，共有148家債權人向*ST華源管理人申報了251筆債權，總計金額為人民幣248886萬元。經核查，共有5家債權人申報了總計金額為人民幣48520萬元的擔保債權，2家債權人申報了總計金額為人民幣938萬元的稅款債權，134家債權人申報了總計金額為人民幣169279萬元的普通債權，合計218738萬元。

　　據記者了解，在此次債權人會議中，只有手握債權總額8億元的78家普通債權人的對于此方案投了同意票，由于同意票未達標，該方案最終被否決。*ST華源的普通債權人將于12月1日進行第二次投票。根據破產法，債權人還有第二次投票表決的權利，如果投票再不通過，破產管理人還可向法院申請強制裁決。但此次如果投票再不通過，破產管理人還可向法院申請強制裁決。

　　但作為此次清算組組長、北市金杜律師事務所律師王福祥顯然并不愿意接受法院裁決，其在接受采訪時表示：“我們不愿意由法院強制裁決，如果不通過，則*ST華源極有可能直接進入破產清算程序。”也就是說，僅僅數日之后的普通債權人的第二次投票將在很大程度上決定*ST華源的生死。

　　根據*ST華源的破產重整方案，債權人每100元債權將分得3.3股，但破產清算后，債權人只能獲得的受償比例僅為0.59%。而在其債權人名單中，不乏涉及中行、建行、農行、交行、上海銀行、浦發銀行(12.92,-0.07,-0.54%,吧)等眾多銀行。

　　究竟是何原因，讓持有近17億債務的普通權人寧可冒著*ST華源破產的風險，也要投下反對票？經記者對現場參會投票的普通債權人進行了解，由于*ST華源的重整方案相當倉促，存在眾多置疑之處，且管理人在債權人大會上的解釋無法讓人信服，所以才出現大面積反對票的現象。

　　以工商銀行(3.95,-0.01,-0.25%,吧)為代表的銀行債權人就曾提出異議，認為該方案需經公司層層審批，甚至股東大會的表決，方能作出決策，時間極其倉促。部份債權人還對債權受讓價格提出了不滿。它們認為由于A股市場經歷了大幅暴跌，以該公司股票停牌前收盤價4.37元作為依據，按照100元債權受償3.3股，4.37元的基價顯然偏高。此外，對于*ST華源資產處置也是會議上各債權人爭論的焦點。

　　值得注意的是，經過兩次債權人會議后，*ST華源的重組方仍是迷霧重重。據管理人介紹，公司談判了數十家重組方，但真正有意向的很少，目前已經鎖定了一家重組方，如果重整方案可獲通過，則下一步將盡快引入該重組方。

　　對此，*ST華源內部人士曾表示：“公司目前的當務之急是如何避免破產清算、恢復上市，其它均將在重整方案通過后才能水落石出。”但由于有了當初作為重組方入主華源的大股東華潤集團前車之鑒，重組方不明，也成為債權人猶豫的一點。

　　在距其年底僅僅一月的時間內，已被債權人推上破產重整之路的*ST華源正在為了避免退市做最后一搏。而普通債權人最后一次投票的結果，對于正與時間賽跑的*ST華源來說已是最后一根稻草。