債轉(zhuǎn)股與上市融資有相似之處，兩者都能使企業(yè)在不償還債務(wù)的情況下獲得穩(wěn)定的資金，同時(shí)企業(yè)自身也減少了負(fù)債，提高了資金周轉(zhuǎn)的靈活性。債轉(zhuǎn)股實(shí)施后，企業(yè)的債務(wù)能力和抵押資產(chǎn)都會(huì)得到提高，企業(yè)的聲譽(yù)也會(huì)自然得到提高，有利于促進(jìn)企業(yè)進(jìn)一步融資。因此，債轉(zhuǎn)股對(duì)企業(yè)是有利的。所謂債轉(zhuǎn)股，是指國(guó)家設(shè)立金融資產(chǎn)管理公司，收購(gòu)銀行不良資產(chǎn)，將原有的銀企債權(quán)債務(wù)關(guān)系轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谫Y產(chǎn)管理公司與企業(yè)之間的控股（或控股）和被控制關(guān)系。債權(quán)轉(zhuǎn)為權(quán)益后，原還本付息按份額轉(zhuǎn)為股息。**事實(shí)上，金融資產(chǎn)管理公司成為企業(yè)階段性持股的股東，依法行使股東權(quán)利，參與公司重大事務(wù)決策，但不參與企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。企業(yè)經(jīng)濟(jì)狀況好轉(zhuǎn)后，通過(guò)上市、轉(zhuǎn)讓、企業(yè)回購(gòu)等方式收回資金。債轉(zhuǎn)股本身并不復(fù)雜，但當(dāng)它與其他資本運(yùn)作手段相結(jié)合時(shí)，有著非常豐富多彩的表現(xiàn)形式。在操作上，可以根據(jù)不同企業(yè)的條件和要求采取不同的方法，盡量減少交易環(huán)節(jié)和成本，避免與制度發(fā)生沖突。（1） 債轉(zhuǎn)股結(jié)合新股發(fā)行：債轉(zhuǎn)股企業(yè)尚未重組上市的，債權(quán)人可以以債權(quán)為資本參與債務(wù)人的股份制改造，將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，通過(guò)新股發(fā)行實(shí)現(xiàn)。（2） 控制權(quán)轉(zhuǎn)讓中的債轉(zhuǎn)股：控制權(quán)轉(zhuǎn)讓往往意味著企業(yè)發(fā)展方向和主營(yíng)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)變，是企業(yè)重組的重要方式之一。為了完成企業(yè)控制權(quán)的轉(zhuǎn)移，被控制企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)能否得到妥善解決往往是關(guān)系到企業(yè)成敗的重要因素。債轉(zhuǎn)股可以廣泛應(yīng)用于這方面。（3）三角置換：債權(quán)人以債權(quán)置換債務(wù)人持有的第三方企業(yè)的股權(quán)或債權(quán)，包括債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)后的再置換。當(dāng)債務(wù)人自身資產(chǎn)質(zhì)量較差，債權(quán)人不能接受債轉(zhuǎn)股時(shí)，如果債務(wù)人企業(yè)持有其他企業(yè)的股權(quán)或債權(quán)，則三角置換債轉(zhuǎn)股可以達(dá)到目的。（4） 債權(quán)質(zhì)押股權(quán)：企業(yè)債務(wù)到期無(wú)法清償時(shí)，債務(wù)人以企業(yè)的等值股權(quán)作為抵押，收回債權(quán)到期資產(chǎn)。在質(zhì)押期間，債權(quán)人可以享受每年領(lǐng)取固定利息紅利的優(yōu)先股股東的待遇，也可以根據(jù)實(shí)際營(yíng)業(yè)收入享受分紅的普通股股東的待遇，債務(wù)人應(yīng)當(dāng)恢復(fù)原債務(wù)。債務(wù)人不履行合同的，債權(quán)人有權(quán)處分質(zhì)押股權(quán)。這種方式不同于將股權(quán)直接轉(zhuǎn)讓給債權(quán)。質(zhì)押期間，質(zhì)押股份的股東不變。債務(wù)人仍然是股份的名義所有人，但不享有股份的股息。取而代之的是作為利息在期末清償債務(wù)并移交給質(zhì)權(quán)人。質(zhì)權(quán)期間屆滿，債務(wù)人仍不能清償債務(wù)的，質(zhì)權(quán)人應(yīng)當(dāng)在股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)處分，債權(quán)才能轉(zhuǎn)為股權(quán)或者進(jìn)行股權(quán)拍賣。

這種方法的優(yōu)點(diǎn)是，債務(wù)人可以在不喪失對(duì)股權(quán)名義控制權(quán)的情況下，推遲還債期限；債權(quán)人在延長(zhǎng)期內(nèi)有利息收入來(lái)源，在股權(quán)分配前不會(huì)立即喪失還債權(quán)，這比立即將債務(wù)轉(zhuǎn)為股本更為靈活。其缺點(diǎn)在于適用范圍小，只適合企業(yè)維持正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，存在固定現(xiàn)金流入和短期償債危機(jī)。（5） 債轉(zhuǎn)股：企業(yè)債務(wù)到期后不能立即清償時(shí)，債權(quán)人與債務(wù)人簽訂“股權(quán)回購(gòu)協(xié)議”，其中，債權(quán)人以債權(quán)人所持債權(quán)的形式購(gòu)買債務(wù)人的等價(jià)股權(quán)（協(xié)議期內(nèi)不發(fā)生股權(quán)或權(quán)益變動(dòng)），轉(zhuǎn)換價(jià)格以債務(wù)解除后的資產(chǎn)凈值為基礎(chǔ)，并約定債務(wù)人的回購(gòu)期限和期限約定回購(gòu)價(jià)格。確定回購(gòu)價(jià)格有兩種方法。一是在考慮資本時(shí)間價(jià)值和機(jī)會(huì)成本的基礎(chǔ)上確定回購(gòu)價(jià)格，回購(gòu)價(jià)格應(yīng)以年利率表示；二是明確回購(gòu)價(jià)格應(yīng)為到期日相同金額股權(quán)的資產(chǎn)凈值。

在上述五種方式中，模式一適用于經(jīng)營(yíng)狀況較好的企業(yè)或項(xiàng)目，只是企業(yè)或項(xiàng)目負(fù)債經(jīng)營(yíng)，利息負(fù)擔(dān)較重，影響經(jīng)營(yíng)效果。通過(guò)債轉(zhuǎn)股改善資產(chǎn)負(fù)債狀況，減輕利息負(fù)擔(dān)壓力，輔以一定的資本運(yùn)作后，企業(yè)或項(xiàng)目即可上市。研究結(jié)果表明，企業(yè)形象上市時(shí)，資金周轉(zhuǎn)時(shí)間不長(zhǎng)；模式3適用于無(wú)上市潛力，但所有權(quán)期限相同的債轉(zhuǎn)股企業(yè)項(xiàng)目。對(duì)于優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股份或債務(wù)，資產(chǎn)管理公司可以用債權(quán)代替?zhèn)鶆?wù)人持有的第三方股權(quán)或債權(quán)，從而達(dá)到變現(xiàn)的目的；與前三種方式相比，方式4和方式5更為靈活。他們不僅可以享有優(yōu)先償還債務(wù)的權(quán)利，而且在債務(wù)不能及時(shí)兌現(xiàn)的情況下，還可以獲得權(quán)益的保障。而且，與前兩種增持方式相比，第四種和第五種增持方式不增加總股本，大股東也不會(huì)有失去控制權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，針對(duì)不同的公司，應(yīng)根據(jù)相關(guān)方的目的、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)狀況和相關(guān)背景綜合考慮債轉(zhuǎn)股的方式。債轉(zhuǎn)股的過(guò)程因方式不同而有所不同，但一般包括以下步驟：（1）達(dá)成債轉(zhuǎn)股意向；（2）取得政府部門的批準(zhǔn)；（3）資產(chǎn)和債務(wù)評(píng)估。

美國(guó)RTC處理存貸款協(xié)會(huì)壞賬問(wèn)題的方法有兩種：一種是將不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為市場(chǎng)價(jià)值，操作復(fù)雜費(fèi)時(shí)，但能正確反映債務(wù)的真實(shí)價(jià)值；另一種是將不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為市場(chǎng)價(jià)值；一是按面值轉(zhuǎn)讓銀行債權(quán)。這種方法的優(yōu)點(diǎn)是無(wú)需對(duì)企業(yè)債務(wù)進(jìn)行準(zhǔn)確評(píng)估，不良資產(chǎn)可以盡快從銀行剝離，銀行的資本充足率不會(huì)受到影響，但這種本票需要政府擔(dān)保。

確定資產(chǎn)價(jià)值的方法也有兩種：賬面價(jià)值法和公允價(jià)值法。債轉(zhuǎn)股時(shí)，企業(yè)資產(chǎn)的確定應(yīng)以公允價(jià)值為基礎(chǔ)，公允價(jià)值的確定主要取決于具體價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)的選擇。債轉(zhuǎn)股比例的確定關(guān)系到債權(quán)人和債務(wù)人的切身利益，是債轉(zhuǎn)股運(yùn)作的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。債轉(zhuǎn)股最簡(jiǎn)單的方式是1:1互換。假設(shè)評(píng)估凈資產(chǎn)為a，擬轉(zhuǎn)增股本的負(fù)債為B，則1:1互換后債權(quán)人持有的股份為B△（a+B）×100%。然而，1:1的交換并非絕對(duì)公平。需要債權(quán)人和債務(wù)雙方協(xié)商確定。它可以是溢價(jià)互換，也可以是折價(jià)互換，而凈資產(chǎn)收益率和銀行貸款利率是決定股權(quán)比例的重要因素之一。最后階段是債轉(zhuǎn)股協(xié)議的簽署和最終實(shí)施階段。

當(dāng)企業(yè)負(fù)債嚴(yán)重時(shí)，債轉(zhuǎn)股成為企業(yè)“復(fù)興”的重要手段。因?yàn)槿绻贿M(jìn)行債轉(zhuǎn)股，債權(quán)人可以提出破產(chǎn)追債申請(qǐng)，債轉(zhuǎn)股既能有效防止企業(yè)破產(chǎn)，又能保護(hù)債權(quán)人的利益