并購風險：（1）并購實施前的決策風險并購目標企業(yè)的選擇和自身能力的評價是一個科學、合理、嚴謹、審慎的分析過程，是企業(yè)實施并購決策的首要問題。如果對目標企業(yè)的選擇和對自身能力的評價不當或錯誤，將給企業(yè)的發(fā)展帶來不可估量的負面影響。在我國的并購實踐中，一些企業(yè)往往忽視了這一環(huán)節(jié)的風險隱患，給企業(yè)的正常發(fā)展帶來了麻煩和困難。一般來說，并購實施前的主要風險有：1.并購動機不明確導致的風險部分企業(yè)的并購動機并不是從企業(yè)發(fā)展的總體目標出發(fā)的，通過對企業(yè)面臨的外部環(huán)境和內(nèi)部條件的研究，在分析企業(yè)優(yōu)劣勢的基礎上，根據(jù)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略形成，但又受到輿論的影響。只有當企業(yè)普遍意識到并購可能帶來的利益，或者因為看到競爭對手或其他企業(yè)實施了并購，才會產(chǎn)生非理性的盲目并購沖動。這種不符合企業(yè)實際情況的盲目并購沖動，從一開始就存在導致并購失敗的潛在風險

有的企業(yè)擅長并購，有的企業(yè)不擅長并購，這可以說是基于提高和提高核心競爭力的要求，但并購本身也是一種能力。因為它是一種能力，很少有企業(yè)天生就具備這種能力。從我國的一些例子來看，一些企業(yè)看到了歷史企業(yè)在競爭中的弱勢地位，有低價購買大量資產(chǎn)的動機。但是，他們并沒有充分估計劣勢企業(yè)改造能力的不足，如資金能力、技術能力、管理能力等。，并購實施過程中的操作風險主要是實現(xiàn)協(xié)同，包括管理協(xié)同、運營協(xié)同和財務協(xié)同。然而，從實際情況來看，協(xié)同就像鼓勵，這是非常罕見的。筆者認為，造成這種情況的主要原因是并購企業(yè)沒有識別和控制并購過程中的風險。這些風險主要包括：

1，信息不對稱風險所謂信息不對稱風險，是指企業(yè)在并購過程中對收購方、目標公司股東和管理層的理解可能存在嚴重的不平等問題而帶來的不確定因素。由于信息不對稱和道德風險的存在，被收購企業(yè)很容易向收購方隱瞞不利信息，甚至捏造有利信息以獲取更多利益。企業(yè)作為一個由多個生產(chǎn)要素、多個關系組成的綜合系統(tǒng)，極其復雜，并購各方很難在相對較短的時間內(nèi)對其真實性逐一進行充分理解和認定。一些并購活動在實施后，由于對目標公司的盈利狀況、資產(chǎn)質(zhì)量（如有形資產(chǎn)的可得性、無形資產(chǎn)的真實性、債權的有效性等）和或有事項缺乏深入了解，沒有發(fā)現(xiàn)隱藏的債務，可能陷入陷阱，訴訟糾紛、潛在資產(chǎn)問題等關鍵情況

2、資本和財務風險

每一次并購活動背后都有巨大的資本支持，企業(yè)很難用自有資金完成并購過程。企業(yè)并購后，及時形成足夠的現(xiàn)金流入，以償還借入資金，滿足一系列的整合是非常重要的。具體而言，金融風險主要來自融資方式的不確定性和多樣性、融資成本的高增長性、匯率的波動性等幾個方面，因此，融資風險不容忽視。（3）并購后整合過程中的“非協(xié)同”風險。為了實現(xiàn)這一目標，并購后的企業(yè)必須實現(xiàn)經(jīng)營、管理等多方面的協(xié)調(diào)。但是，在并購后的整合過程中，未必能達到這一初衷，導致并購未必能取得真正的成功，存在著巨大的風險：

<1、管理風險

并購后管理人員和管理團隊能否得到適當?shù)呐鋫洌芊裾业讲⒉捎煤线m的管理方法，管理手段能否協(xié)調(diào)一致，管理水平能否因企業(yè)的發(fā)展而提出更高的要求，這些都是不確定的，會造成管理風險

并購完成后，并購方不能采取有效措施使人力、物力、財力資源相互補充，不能使各種資源真正有機結合，不能實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟與經(jīng)驗的共享與補充，而是低水平的重復建設。這種風險因素的存在會導致并購失敗

企業(yè)文化是在相對獨立的空間和相對較長的時間內(nèi)形成的特定群體的一切生產(chǎn)活動和思維活動的本質(zhì)特征的總和。雙方能否實現(xiàn)企業(yè)文化的融合，形成共同的經(jīng)營理念、團隊精神和工作作風，受到諸多因素的影響，也會帶來風險。企業(yè)文化是否相似，能否整合，對并購的成敗有著深遠的影響，尤其是在跨國、跨地區(qū)并購案例中，為了實現(xiàn)經(jīng)濟互補，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營，尋求經(jīng)營協(xié)同，并購后的企業(yè)還必須改善經(jīng)營方式，甚至生產(chǎn)結構，加大產(chǎn)品研發(fā)力度，嚴格控制產(chǎn)品質(zhì)量，調(diào)整資源配置，否則并購中的對價支付方式將存在經(jīng)營風險，支付對價是關鍵環(huán)節(jié)。選擇合理的支付方式不僅關系到并購的成敗，而且關系到雙方的收益、企業(yè)股權結構的變化和財務安排。各種支付方式各有特點和優(yōu)缺點。企業(yè)應以最佳并購效益為目的，綜合考慮自身經(jīng)濟實力、融資渠道、融資成本和被并購企業(yè)的實際情況等因素，合理選擇支付方式。并購涉及的支付方式主要有以下幾種：

（1）現(xiàn)金支付

現(xiàn)金支付是指收購方支付一定金額的現(xiàn)金以取得對目標企業(yè)的所有權。現(xiàn)金并購是最簡單、最快捷的支付方式。對于目標企業(yè)而言，不必承擔證券風險，交割簡單明了。缺點是目標公司的股東不能延遲資本利得的確認，不能享受稅收優(yōu)惠，不能擁有新公司的股東權益。對于購買方來說，現(xiàn)金支付是一種沉重的即時現(xiàn)金負擔，需要有足夠的現(xiàn)金頭寸和融資能力，交易規(guī)模往往受到融資能力的制約

股權支付又稱換股并購，即目標企業(yè)的股權按一定比例轉(zhuǎn)換為公司股權，目標企業(yè)終止或成為收購方的子公司。對于目標企業(yè)的股東而言，證券交易所并購可以延遲收益的納稅時間，獲得一定的稅收優(yōu)惠，分享收購方的增值收益。對于收購方來說，它不會占用其日常營運資金，這遠小于現(xiàn)金支付的成本。但換股并購也存在諸多缺陷，如稀釋了原股東權益、每股收益發(fā)生不利變化、改變公司資本結構、稀釋了原股東對公司的控制權等

（3）除現(xiàn)金和股權外的混合并購支付方式，并購企業(yè)支付的對價還可以包括可轉(zhuǎn)換公司債券、一般公司債券、認股權證、資產(chǎn)支持受益憑證、承擔債務、轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)或者多種方式的組合。在并購實踐中，常見的支付對價組合包括：現(xiàn)金與股權的組合、現(xiàn)金與債務的組合、現(xiàn)金與權證的組合、現(xiàn)金與資產(chǎn)支持型受益憑證的組合等，選擇不同類型的融資工具結構、期限結構和價格結構，可以避免上述兩種方式的缺點，不僅可以避免購買者花費更多的現(xiàn)金，導致企業(yè)財務結構的惡化，還可以防止資產(chǎn)的稀釋