實證研究證明引發主權違約的關鍵因素通常是債務人——政府在主權債務危機出現時的意圖和行為,而非債權人。對于私人債務而言,當債務人已無力償還其債務時,即便債務人的全部資產可能無法償還所有債務,債權人都可以通過法律條文的規定申請明確的求償,這一特點被認為是私人債務關系和市場存在的關鍵。然而對于主權債務而言,其用于擔保的資產往往屬于國家財富,在其國內法律體系中屬于豁免部分。即便那些不屬于豁免部分的資產,債權人也很難找到一家合適的法庭申請執行債務契約。這些技術上的問題使得主權債券的所有者往往難以在主權違約事件發生后進行程序性追索,也使得主權國家較之于私人部門更愿意違約。因此主權國家的代表政府對即將到期的債務的態度對違約是否發生存在顯著影響。
通常主權債務違約發生前,其主權債券市場利率會顯著高于同期的無風險利率。過高的債券市場利率將增加政府的償債壓力,迫使該國進一步通過發行新債償還舊債,此時市場對其償債能力的質疑將以要求更高的貼現率體現出來。當這一循環達到一國債務總額上限、或者償付能力上限時,債務的違約將可能因政府無力支付下一期債務的本息,或大量債權人要求提前清償債務而引發。
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