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寧波
貨幣市場共同基金高收益奧秘
7只可比的基金2004年平均收益率達到2.88%，與加息后的稅后利率1.8%相比具有很大的優勢。
從2007年4季度的當季收益率來看，一些貨幣市場基金的收益率甚至超過了5年期定期存款稅后利率的同期收益水平。那么，貨幣市場基金到底是如何實現較儲蓄更高的收益率的呢?
貨幣市場基金之所以能實現大大高于儲蓄存款利率，主要是因為貨幣市場基金集合理財的優勢。根據中國《貨幣市場基金管理暫行辦法》，貨幣市場基金的主要投資對象是：1年以內(含1年)的銀行定期存款、大額存單、剩余期限在397天以內(含397天)的債券、期限在1年以內(含1年)的債券回購、期限在1年以內(含1年)的中央銀行票據、中國證監會、中國人民銀行認可的其他具有良好流動性的貨幣市場工具。所以，投資者通過投資貨幣市場基金，實際上參與了收益較高的貨幣市場工具的投資。
收益率與流動性是貨幣市場基金管理者需要解決的一對矛盾。通常基金管理人通過留存一定比例的現金和控制組合的期限結構來進行流動性管理，力求在保持高流動性的情況下取得收益的最大化。
為保證貨幣市場基金的安全性，各國的監管機構都對公募貨幣市場基金的組合平均剩余期限作了限制。目前中國的法規規定組合平均剩余期限不超過180天。國外的這一規定更為嚴格，美國規定其不能超過90天。2004年4季度末，中國貨幣市場基金的組合平均剩余期限為157.18天，相對期限較長，這也是國內貨幣市場基金收益率持續攀高的主要原因。此外，為了解決短期流動性問題，以應對日常的贖回業務，貨幣市場基金管理人無法避免地需要進行正回購來短期融資，這樣就出現了基金的杠桿操作。目前，中國貨幣市場基金的正回購比例平均為29.84%，處于較高的水平。
正是由于集合理財的優勢，加上中國貨幣市場基金運用了較長期剩余期限結構的組合，同時以短期融資來解決流動性問題的投資策略，使得中國貨幣市場基金的收益率相當可觀。目前的收益率水平甚至超過了同期5年期的定期存款利率，同樣收益率也大大超過了國外同類產品。
值得注意的是，作為現金管理的工具，貨幣市場基金的安全性無疑應放在首位。因此，在進行投資時，不能一味地追求最高的收益，同時也應時時評估基金的安全性和流動性。
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