以往無論是票據還是債券，均只有公募和私募兩種，就連金融學的教材也是這么教學生們的。然而，在復雜的市場經濟活動中，公司債券出現了三種并行可選的發行方式，即大公募，小公募以及私募，這成為交易所債券市場的獨創，這三者都具有自己的優勢和特點。下面，小編將為您提供公司債券私募發行，大公募，小公募三者的區別。

一、什么叫債券私募發行

債券私募發行是相對于公募的而言，是指向特定的少數投資者發行債券的方式。這里所指的特定的投資者，大致有兩類：一類是個人投資者;另一類是機構投資者，如大的金融機構或是與發行人有密切業務往來關系的企業、公司等。

二、三者區別

1、公募債券(專業名“面向公眾投資者的公開發行”)

“大公募”全名“面向公眾投資者的公開發行的公司債券”，名字太長，現在大家統一都喊大公募。

適用投資者：公眾投資者。公眾投資者，簡而言之，愿意買的人都可以買，個人也可以和打新股一樣參與進來。

審批方式：證監會審核。此處應該是延續老的上市公司公司債的審批流程。

主要發行條件：

（1）債項評級達到AAA;

（2）最近三年年均利潤對債券一年利息的覆蓋超過1.5倍。

（3）累積發行債券余額不超過凈資產的40%。

小結：大公募最大的區分度在于個人可參與和AAA的級別門檻，較嚴格的審核也意味著這在公司債序列中處于金字塔尖的細分、高流動性的債券版塊。(三個字“高大上”)

2、公募債券(專業名“面向合格投資者的公開發行”)

“小公募”全名“面向合格投資者的公開發行的公司債券”，與大公募全稱只有兩個字之差。在發行方式上，小公募與現在協會中票、企業債相同，結合交易所債券質押庫的優勢，將是交易所的主流交易債券品種。

適用投資者：合格投資者。主要包括各類金融機構，300萬以上金融資產個人等。

審核方式：交易所預審，證監會簡化復核。從目前的監管層推動力度來看，小公募主要的審核基本下放至交易所，審核效率有望趕超協會。

發行主要條件：

（1）最近三年年均利潤對債券一年利息的覆蓋超過1.5倍。

（2）累積發行債券余額不超過凈資產的40%。

小結：小公募公司債將直接與企業債，中票直面競爭。結合交易所質押新規這一大殺器，小公募的逆襲值得期待。

3、私募/非公開(專業名“非公開發行的公司債券”)

過去采取私募方式發行的債券只有交易商協會的非公開定向融資工具(PPN)、交易所的中小企業私募債兩類，因此不少人錯將新的非公開公司債/私募公司債理解為中小企業私募債。其實不然，從新《公司債辦法》來看，非公開是歡迎所有企業發行的，簡而言之理解為交易所的PPN更加準確。

粗略統計，上交所2014年掛牌轉讓的中小企業私募債200多只，合計規模僅400多億，而同期PPN在2014年發行量全年邁過了1萬億的門檻。由此可見，交易所顯然不滿足于中小企業私募債這一細分市場。

適用投資者：合格投資者。

審核方式：交易所預溝通，證券業協會事后備案。目前非公開資料仍需遞交交易所先行溝通，但是否出具相關文件尚未明確。從目前審核情況看，非公開的備案效率將十分高效。

發行主要條件：無財務要求，滿足證券業協會負面清單。不對財務指標做要求、將非公開的債券交給市場自行判斷確實是市場化的一大步。

小結：非公開公司債背靠審批快捷性和寬松的發行條件，勢必將成為一級市場的一大供給，但在銀行間賬戶全面開放的背景下，市場是否買單待觀察。

綜上所訴，公司債券私募發行與大公募、小公募的區別主要在于發行條件和投資者這兩者上面，審核方式基本都是由交易所以及證監會來審核。如今，大公募、小公募以及私募這三者發行方式的并存是市場經濟發展的產物，能夠不同層面的滿足各類投資者的需求，因此，投資者只需要選擇符合自己實際情況的方式即可。

私募證券的風險以及風險管理

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中小企業私募債是什么？辦理有哪些條件？中小企業私募債主要有哪些優勢？