中圖分類號：F035.4文獻標識碼：A

同業(yè)拆借市場作為貨幣市場的核心組成部分，在金融市場體系中處于基礎性地位。我國的同業(yè)拆借市場起源于1984年，經歷了一個相當曲折的歷程，經過多年的整頓才逐漸走向規(guī)范。隨我國經濟的發(fā)展，特別是我國加入WTO以后，對同業(yè)拆借市場的進一步發(fā)展提出了更高的要求。本文就如何發(fā)展與完善我國同業(yè)拆借市場提出一些看法。

一、當前同業(yè)拆借市場狀況

經過多年的發(fā)展，我國同業(yè)拆借市場得到不斷發(fā)展。但在當前來看，對比國外成熟的拆借市場，我國拆借市場有合理處，也存在很多不足點。

1.市場主體多元化，市場規(guī)模擴大。截至2005年末，銀行間同業(yè)拆借市場成員達到695家，是1996年的12.6倍，同時，交易量進一步擴大。據下圖，2003年同業(yè)拆借交易量達到24113億元，比1998年增長了11.2倍，年均增長率為65%。2004、2005年同業(yè)拆借市場交易量有所縮減，但總體上運行平穩(wěn)。

2.市場監(jiān)管加強。

2002年下半年開始，中國人民銀行在同業(yè)拆借市場成員中的證券公司進行了規(guī)范信息披露的試點工作。2003年8月統一了同業(yè)拆借市場中證券公司的信息披露規(guī)范，市場透明度明顯增強。

3.交易品種增多，交易結構得到改善。拆借市場已經由單一品種發(fā)展到多種，外匯交易中心推出了外幣同業(yè)拆借業(yè)務。交易幣種擴大到美元、日元、港幣和歐元，期限為一年以下(含一年)。同時，交易結構也得到改善，拆借資金期限不斷縮短。

4.利率趨于市場。

1996年6月1日人民銀行放開了銀行間同業(yè)拆借利率。目前已逐步形成以再貼現利率為基礎的利率形成機制，并有一定的市場浮動幅度。Shibor的推出是我國利率市場化進程中的重要一步，將促進貨幣政策調控方式進一步市場化。

1.流動性仍不足。從全國銀行間同業(yè)拆借中心公布的統計數字來看，雖然目前拆借品種中以七天期限為多數，但還有近15%是期限在20天或以上的。市場的流動性有待進一步提高。

2.拆借資金用途不盡合理。在同業(yè)拆借市場中，存在著偏離拆借本身臨時性頭寸調劑基本職能的違規(guī)行為，譬如有的參與者在利益的驅使下采用拆新還舊的方式，用拆入的資金進行其他方面投資，外資銀行組織大量資金外逃等等。這是也是造成拆借市場流動性不足和風險增大的原因之一。

3.市場交易機制不健全。首先，缺乏有效的經紀人機制，直接交易方式比重大。其次，代理行制度還不發(fā)達。大量的中小金融機構不具備市場準入資格，必須委托大銀行進行融資，但我國的代理行制度發(fā)展緩慢，代理行業(yè)務在大型商業(yè)銀行業(yè)務中所占比重很小。