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寧波
對當前國有企業(yè)實行股票期權制有效性的質疑
【關鍵詞】國有企業(yè)股票期權制有效性
伴隨著我國國有企業(yè)的改革，股票期權制度在二十世紀90年代開始進入我國，最早是**萬科集團實行了一套類似股票期權的制度，但真正引進股票期權制還當屬北京四通利方公司，它在1997年引進風險投資的同時也引進了該項制度。股票期權制在我國推行時有北京模式、上海模式、武漢模式、杭州模式和深圳模式等五種模式，通過這些模式的試行，股票期權制已被視為協(xié)調國有企業(yè)代理人個人行為與政府行為的最直接和最有效的方法。
一、實行股票期權制的作用
一提到股票期權制的作用，人們普遍的看法可以歸納為以下幾個方面：
1、從理論上看，股票期權制在一定程度上調和了股東目標函數和經營者目標函數，使二者趨于一致性。股東目標函數和經營者目標函數是不同的，股東追求的是所有者權益的最大化，經營者追求的是個人效用的最大化，只有將經營者的最大利益和公司股價捆綁在一起形成共同利益和價值偏好，才能做到二者兼容，而股票期權制正是基于這個思路而產生的。
2、股票期權制可以將經營者的外在壓力轉化為內在的動力，從而為經營者提供一個較為穩(wěn)定的、有效的激勵刺激。傳統(tǒng)的激勵機制往往側重于考慮公司外部給經營者的壓力，但時間一長，經營者便可以通過各種對策來緩解壓力。而股票期權制則是將經營者的薪酬與企業(yè)的長期利益的不確定性聯(lián)系起來，來激發(fā)經營者努力工作和創(chuàng)新精神，以降低代理成本。
3、股票期權制作為一種市場化的評價機制，可以更好地體現(xiàn)人力資本的價值和貢獻。有的激勵制度雖然可以矯正企業(yè)經營者行為、減少其對所有者利益的侵蝕，但對企業(yè)家的價值創(chuàng)造和價值體現(xiàn)卻重視不夠，而股票期權制可以通過股票價格水平的變動和變化軌跡來反映企業(yè)的經營狀況和發(fā)展趨勢，可以較好地對企業(yè)家的才能進行綜合評價和體現(xiàn)企業(yè)家的價值創(chuàng)造。
4、股票期權制的實行具有低成本性。因為企業(yè)授予經營者的僅僅是一個期權，公司并沒有現(xiàn)金流出，能減輕公司日常支付現(xiàn)金的負擔，節(jié)約大量營運資金，使股東免于直接承受激勵成本，有利于公司的財務運作，可以把節(jié)省下來的資金投入到生產過程中去，以提高公司的競爭能力。另外低成本性還表現(xiàn)在股票期權制的運行降低了因兩權分離帶來的代理成本。
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