作為全球生物技術(shù)的領(lǐng)頭羊，美國(guó)是全球的技術(shù)、產(chǎn)業(yè)和市場(chǎng)中心，共有500多間基因?qū)嶒?yàn)室，擁有世界上約一半的生物醫(yī)藥公司和生物技術(shù)專利。2006年全球生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)收入734億美元，其中美國(guó)以570億美元高居榜首，增幅達(dá)到13%。伴隨著生物新藥數(shù)量上升的同時(shí).美國(guó)生物技術(shù)上市公司的市場(chǎng)價(jià)值從1994年的450億美元上升到2005年底的3110億美元。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到2003年底，美國(guó)已有生物技術(shù)公司2000多家，其中有300多家公司上市，全球十大生物技術(shù)公司均在美國(guó)，且銷售額都超過(guò)10億美元，生物技術(shù)已經(jīng)成為美國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心動(dòng)力之一。

美國(guó)也是風(fēng)險(xiǎn)投資最活躍的國(guó)家之一，風(fēng)險(xiǎn)投資是美國(guó)生物醫(yī)藥企業(yè)創(chuàng)業(yè)和發(fā)展的主要資本來(lái)源。1998-2000年，美國(guó)生物醫(yī)藥領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)資金從14億美元上升至43.9億美元。2000年以后，雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度滑坡，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投資金占資金總額的比例卻大幅上升，2004年達(dá)到46.3億美元。2006年第3季度開(kāi)始，美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本在生命科學(xué)領(lǐng)域的投資首次超過(guò)IT行業(yè)，成為風(fēng)險(xiǎn)投資的第一大行業(yè)，2007年依然延續(xù)了這一趨勢(shì)。了解美國(guó)的生物醫(yī)藥風(fēng)險(xiǎn)投資特點(diǎn)對(duì)于發(fā)展我國(guó)的生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)具有借鑒意義。

一、生物醫(yī)藥風(fēng)險(xiǎn)投資資金來(lái)源廣泛

美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來(lái)源渠道很廣，養(yǎng)老基金、私人資本、大企業(yè)資金、保險(xiǎn)基金、銀行信托基金都是風(fēng)險(xiǎn)投資的積極參與者。美國(guó)政府允許5%的養(yǎng)老基金進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，雖然比例很小，但絕對(duì)量很大，規(guī)模龐大的養(yǎng)老基金構(gòu)成了風(fēng)險(xiǎn)投資的主要來(lái)源。近年來(lái)，美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本來(lái)源渠道日益暢通，風(fēng)險(xiǎn)資本結(jié)構(gòu)更趨合理。風(fēng)險(xiǎn)投資資金來(lái)源的廣泛性保證了風(fēng)險(xiǎn)投資資金的充足，而只有充足的風(fēng)險(xiǎn)投資資金才能保證有較多的資金流向生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)。

二、完善的風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道

風(fēng)險(xiǎn)投資的目的是獲得資本增值，而不是對(duì)被投資企業(yè)的占有或控制。雖然風(fēng)險(xiǎn)資本能隨著風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的成長(zhǎng)而獲得增值，但如果沒(méi)有合適的退出渠道，風(fēng)險(xiǎn)資本無(wú)法變現(xiàn)，則風(fēng)險(xiǎn)資本將無(wú)法實(shí)現(xiàn)真正的收益。風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制是否健全則依賴于資本市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度和產(chǎn)權(quán)制度的完善。美國(guó)擁有世界上最發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)，這一資本市場(chǎng)的特點(diǎn)是多層次，而多層次可以保證處在不同發(fā)展階段、不同規(guī)模的企業(yè)都可能實(shí)現(xiàn)資本退出。美國(guó)資本市場(chǎng)包括三個(gè)層次。

第一個(gè)層次是主板市場(chǎng)，即紐約證券交易所。它是針對(duì)大中型企業(yè)而設(shè)計(jì)的，而不是為中小企業(yè)提供融資服務(wù)。

第二個(gè)層次是二板市場(chǎng)，如NASDA0證券市場(chǎng)，它對(duì)企業(yè)上市的財(cái)務(wù)要求較低，且交易方便、管理規(guī)范，是處于創(chuàng)業(yè)時(shí)期的高科技企業(yè)股權(quán)交易的最理想交易市場(chǎng)。由于NASDAQ的上市標(biāo)準(zhǔn)較為寬松，例如對(duì)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)年限沒(méi)有要求，對(duì)稅前收入沒(méi)有要求或者根低要求，因此對(duì)高科技企業(yè)充滿誘惑力。軟件、生物工程、電腦制造、電訊器材、電子零件和通訊服務(wù)業(yè)等行業(yè)的高科技公司的上市公司大部分都集中在NASDAQ，一些新興公司的股票價(jià)格可以十幾倍、幾十倍地增長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)資本因而大幅度地?cái)U(kuò)張。NASDAQ市場(chǎng)使得美國(guó)的生物技術(shù)企業(yè)在擴(kuò)張期就能順利進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，籌集到高速擴(kuò)張所需的大量資金。