并購基金的風險控制

并購基金運營風險是指基金凈值損失的風險、基金收益達不到基金投資人預期目標的風險和基金投資人收益分配風險。根據《合同法》、《合伙企業法》相關規定，基金管理人應承擔超出《基金合伙人協議》、《基金委托管理合同》范圍因關聯交易、內幕交易、同業競爭、挪用基金資產給基金投資人帶來損失的無限連帶責任，這只是對《有限合伙協議》、《基金委托管理合同》的邊際效力進行了約定，并沒有就并購基金運營作出具體約定。

券商并購基金的運營是一個復雜的過程。從基金募集、基金成立、登記備案、基金委托管理、到并購項目管理、基金增值與分紅、基金退出與清算，每個環節都是緊密相連的，一旦其中某個環節出現問題，整個基金項目都將遭遇失敗。因此，券商運營并購基金時應注意識別風險并進行風險控制。

(一)財務風險

資金募集是并購基金的首要環節。從海外并購基金的實踐來看，杠桿收購是主要的運作模式。雖然我國并購基金的融資渠道較窄，但并購基金主要投資于現金流穩定的成熟企業，收購金額龐大，在實際運作中不可避免地涉及杠桿收購。而券商并購基金是由券商控股的并購基金管理子公司發起設立，一旦并購基金運作失敗，在杠桿效應下遭遇大額虧損，對母公司券商的財務影響也不容小覷。為了防范財務風險，在并購基金實際運作中，券商不僅要努力提高自身的資本實力，提升抗風險能力，而且要制定嚴格的防火墻制度和風險隔離制度，堅持業務隔離和財務獨立，防止并購基金業務的虧損蔓延至整個集團。

(二)委托代理風險

采用參股模式的券商并購基金，并未取得目標企業的控制權，存在信息不對稱，面臨委托-代理問題。在缺乏控制權的情況下，并購后的整合管理中，目標企業管理層很可能憑借自身權力，做出違背并購方意愿的行為，損害并購基金的利益。為了約束目標企業管理層的行為，券商并購基金應在協議中訂立特殊條款，保障權益的同時提高自身在目標公司的地位和影響力。例如，掌握重大事項的否決權;要求對關聯企業財務狀況的知情權;通過“小股東權益保障條款”合同安排保障投資者權益等。

(三)退出風險

并購基金運作的關鍵在于安全退出。在國際市場上，并購基金對目標企業完成整合管理后，可以通過IPO、股權轉讓或目標企業管理層收購等方式實現退出。而在國內資本市場中，盡管多層次的資本市場逐步完善，但在核準制的發行制度下，企業上市條件嚴格，上市資源仍然稀缺。中國內地的股權轉讓市場，除全國性的三板市場外，地方性的股權交易市場還在試點階段，股權交易市場并不完備。為了保證并購基金順利退出目標企業，券商并購基金應充分分析目標企業的特征，注重退出方式和時機的選擇，并制定方案引導退出行為。在退出方式的選擇上，不要盲目追求高收益但難度較大的IPO方式，應兼顧股權轉讓、管理層收購等其他退出機制。在并購失敗的情況下，清算退出也不失為明智之舉。

我國并購市場已經初具規模，不論從并購市場需求還是從證券業自身的發展來說，券商開展并購基金業務的時機正好。而且，券商已積累了不少的經驗，并且券商在客戶資源、行業研究、業務改造、企業上市經驗、基金資金的籌集及退出等方面具有優勢。企業作為被投資人如果能夠把握這一商機，可以更好的租金企業發展。

以上，就是小編為大家講解的相關內容。并購基金投資的風險性是十分小的，當然也不是完全能夠對其進行忽略的，還是需要對其進行一定的風險控制，把控風險的大小。了解更多的法律知識，請上律霸網進行專業的咨詢。