中國證券監(jiān)督管理委員會 證監(jiān)會公告[2009]13號 為了進(jìn)一步健全新股發(fā)行機(jī)制、提高發(fā)行效率，我會制定了《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見》，現(xiàn)予公布，自2009年6月11日起施行。 二○○九年六月十日 關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見 近年來，在黨中央、國務(wù)院正確領(lǐng)導(dǎo)下，我國資本市場進(jìn)行了一系列重大基礎(chǔ)性和制度性改革，取得了顯著成效。市場規(guī)模和容量跨上新臺階，市場機(jī)制和結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，投資者入市踴躍，各類企業(yè)利用資本市場健全機(jī)制、融入資本的態(tài)度積極，資本市場的重要性日益突出。為了進(jìn)一步健全機(jī)制、提高效率，有必要對新股發(fā)行體制進(jìn)行改革和完善以適應(yīng)市場的更大發(fā)展。經(jīng)過對股票發(fā)行體制改革有關(guān)問題進(jìn)行廣泛調(diào)查研究，我會對進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制提出以下指導(dǎo)意見： 一、改革原則、基本內(nèi)容和預(yù)期目標(biāo) （一）改革原則。堅(jiān)持市場化方向，促進(jìn)新股定價(jià)進(jìn)一步市場化，注重培育市場約束機(jī)制，推動發(fā)行人、投資人、承銷商等市場主體歸位盡責(zé)，重視中小投資人的參與意愿。 （二）基本內(nèi)容。在新股定價(jià)方面，完善詢價(jià)和申購的報(bào)價(jià)約束機(jī)制，淡化行政指導(dǎo)，形成進(jìn)一步市場化的價(jià)格形成機(jī)制。在發(fā)行承銷方面，增加承銷與配售的靈活性，理順承銷機(jī)制，強(qiáng)化買方對賣方的約束力和承銷商在發(fā)行活動中的責(zé)任，逐步改變完全按資金量配售股份；適時(shí)調(diào)整股份發(fā)行政策，增加可供交易股份數(shù)量；優(yōu)化網(wǎng)上發(fā)行機(jī)制，股份分配適當(dāng)向有申購意向的中小投資者傾斜，緩解巨額資金申購新股狀況；完善回?fù)軝C(jī)制和中止發(fā)行機(jī)制。同時(shí)，加強(qiáng)新股認(rèn)購風(fēng)險(xiǎn)提示，明晰發(fā)行市場的風(fēng)險(xiǎn)。 （三）預(yù)期目標(biāo)。一是市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能得到優(yōu)化，買方、賣方的內(nèi)在制衡機(jī)制得以強(qiáng)化。二是提升股份配售機(jī)制的有效性，緩解巨額資金申購新股狀況，提高發(fā)行的質(zhì)量和效率。三是在風(fēng)險(xiǎn)明晰的前提下，中小投資者的參與意愿得到重視，向有意向申購新股的中小投資者適當(dāng)傾斜。四是增強(qiáng)揭示風(fēng)險(xiǎn)的力度，強(qiáng)化一級市場風(fēng)險(xiǎn)意識。 二、近期改革措施 新股發(fā)行體制涉及面廣、影響大，為保證改革的平穩(wěn)推進(jìn)，擬采取分步實(shí)施、逐步完善的方式，分階段推出各項(xiàng)改革措施?，F(xiàn)階段主要推出如下四項(xiàng)措施： （一）完善詢價(jià)和申購的報(bào)價(jià)約束機(jī)制，形成進(jìn)一步市場化的價(jià)格形成機(jī)制。詢價(jià)對象應(yīng)真實(shí)報(bào)價(jià)，詢價(jià)報(bào)價(jià)與申購報(bào)價(jià)應(yīng)當(dāng)具有邏輯一致性，主承銷商應(yīng)當(dāng)采取措施杜絕高報(bào)不買和低報(bào)高買。發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)行規(guī)模和市場情況，合理設(shè)定每筆申購的最低申購量。對最終定價(jià)超過預(yù)期價(jià)格導(dǎo)致募集資金量超過項(xiàng)目資金需要量的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)提前在招股說明書中披露用途。 （二）優(yōu)化網(wǎng)上發(fā)行機(jī)制，將網(wǎng)下網(wǎng)上申購參與對象分開。對每一只股票發(fā)行，任一股票配售對象只能選擇網(wǎng)下或者網(wǎng)上一種方式進(jìn)行新股申購，所有參與該只股票網(wǎng)下報(bào)價(jià)、申購、配售的股票配售對象均不再參與網(wǎng)上申購。 （三）對網(wǎng)上單個(gè)申購賬戶設(shè)定上限。發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)行規(guī)模和市場情況，合理設(shè)定單一網(wǎng)上申購賬戶的申購上限，原則上不超過本次網(wǎng)上發(fā)行股數(shù)的千分之一。單個(gè)投資者只能使用一個(gè)合格賬戶申購新股。 （四）加強(qiáng)新股認(rèn)購風(fēng)險(xiǎn)提示，提示所有參與人明晰市場風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)刊登新股投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告，充分揭示一級市場風(fēng)險(xiǎn)，提醒投資者理性判斷投資該公司的可行性。證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)采取措施，向投資者提示新股認(rèn)購風(fēng)險(xiǎn)。 其他改革措施，在統(tǒng)籌兼顧市場發(fā)展的速度、改革的力度和市場的承受程度的基礎(chǔ)上，擇機(jī)推出。 三、切實(shí)落實(shí)各項(xiàng)改革措施 新股發(fā)行體制改革需要市場參與各方密切配合，市場各方應(yīng)當(dāng)提高認(rèn)識，制定相應(yīng)方案，周密部署，切實(shí)將各項(xiàng)改革要求落到實(shí)處。 發(fā)行人應(yīng)當(dāng)樹立發(fā)行上市的正確理念，積極履行信息披露義務(wù)，加強(qiáng)募集資金管理，提高上市公司經(jīng)營水平，維護(hù)股東合法權(quán)益。 承銷商（保薦機(jī)構(gòu)）及其他證券公司應(yīng)當(dāng)勤勉盡責(zé)，誠實(shí)守信，經(jīng)營活動中維護(hù)買賣雙方的長期利益和根本利益。具體工作中要在機(jī)構(gòu)、人員、制度和技術(shù)等方面加以改進(jìn)和適應(yīng)，不斷提高專業(yè)服務(wù)能力。 詢價(jià)對象應(yīng)當(dāng)發(fā)揮專業(yè)機(jī)構(gòu)的作用，認(rèn)真、審慎、專業(yè)地掌握資料、分析研判、理性定價(jià)，從而形成對市場的理性引導(dǎo)。 投資者應(yīng)當(dāng)充分關(guān)注定價(jià)市場化蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)因素，知曉部分股票上市后可能跌破發(fā)行價(jià)，切實(shí)提高風(fēng)險(xiǎn)意識，強(qiáng)化價(jià)值投資理念，避免盲目炒作。 相關(guān)自律組織應(yīng)當(dāng)積極采取措施，切實(shí)加強(qiáng)對參與新股發(fā)行的承銷商、詢價(jià)對象、股票配售對象、證券公司的自律管理和服務(wù)。