與當下新三板的冷淡交易不同，在新三板場外，一場場原始股投資的“暴富夢”仍正在如火如荼地進行。數倍的投資回報、遠超銀行利率的補償、安全的退出渠道，這些滿天飛的誘惑口號使得新三板原始股權投資騙局一天又一天地上演。

“4.5元每股，10萬股起手，不限售，兩個月以后能翻一倍，3年內公司計劃上創業板或者戰略新興板，到時候套利空間更加無限。”類似上海這家中介投資公司宣傳的新三板原始股權投資比比皆是，他們就是這樣向個人投資者編造著新三板原始股投資暴富的美夢。

但《第一財經日報》記者多方調查發現，數倍的投資回報、不限售的便利、以及遠超銀行利率的補償，如此看似誘人的假面之下，卻隱藏著虛假宣傳、合同欺詐、甚至非法集資的陷阱，背后有著巨大的投資風險。

原始股“暴富夢”

雖仍是嚴寒季節，但上海一家投資中介公司舉行的新三板原始股銷售路演卻熱鬧非凡，年紀多數不足25歲的客戶經理們各個衣著光鮮，絡繹不絕地帶著一批又一批個人投資者來往公司，宣揚著投資新三板原始股的巨額回報。

“新三板就是中國未來的**達克，是無數投資者夢想的天堂，將來新三板會成為投資的主戰場，提早進入這片藍海肯定會提早享受到其中福利。”這是23歲的銷售人員孟-云(化名)對外的宣傳語。

除了在自己的微信朋友圈刷屏發布新三板原始股投資項目信息，孟-云也會拿著公司下發的號碼名單挨個打電話給所謂的客戶，推銷公司代理的新三板項目，首次接電話沒有直接掛斷的人都是她的重點突破對象。

“這是我們公司的稀缺項目，公司就在自貿區，屬于軍工股，每股4.5元，10萬股起賣，公司大股東這次定增了300萬股，只剩下50萬股給我們代理，明天上午十點是最后打款日，您想投要抓緊，可直接進入公司股東名冊。”為了打動投資者投資她參與的項目，孟-云會連續電話、短信、微信轟炸，為證明這家公司的正當資質，孟-云還邀請投資者到他們公司辦公地點參與項目路演。

在這家投資公司路演現場，孟-云所在中介公司的高管正在就上述項目進行報告演講，“這家公司發行價5.7元，同類的創業板公司PE可以達到100倍以上，掛牌新三板后股價能達到10~15元，并且計劃3年內登陸創業板或者戰略新興板，到時候套利空間將不可限量。”

路演結束后，有部分投資者被帶入其他小隔間簽立了投資合同，合同的認購方案顯示，乙方(投資者)在同意全部以現金認購約定股份后，將認購資金轉入該公司的對公賬戶，這部分股份并無限售限制。

該高管在大肆吹捧這一軍工企業背景深厚、資質優良之余并未對公司財務有多少提及。在一名個人投資者的不斷要求下，孟-云才向投資者發送了該公司的財務資料，不過，財務資料里并不包括上述推介公司過去數年的具體財務狀況，更多的是大篇幅鋪陳公司未來盈利預測。

如今，這家公司果然在新三板掛牌，股票簡稱為**飛機(835042.OC)，但是其股價并沒有達到10元，最高只有6.82元，最低低至3元。并且，掛牌3個月以來，成交量寥寥，只有10天發生過成交，并且成交量最大的兩天都只有總額30萬元左右的賣單，將股價一筆打到4元以下。

**飛機公開轉讓說明書顯示，公司近年來營業收入持續下滑，2014年和2015年前5月分別虧損140萬元和91萬元。

事實上，交投冷淡在新三板掛牌公司中間十分普遍，新三板的交易量在去年下半年后長期陷入冰點，目前日均成交額仍然在5億元左右，遠遠低于A股千億元級別的交易額。在超過6000家新三板掛牌公司中，通常每天只有500到1000只股票成交，有超過一半的股票自掛牌以來就沒有發生過交易，以多倍回報退出原始股也就無從談起。當初投資機構信誓旦旦的承諾也成了鏡花水月。

“去年上半年新三板市場火熱時期，原始股的回報有3~6倍。但隨著市場轉冷，并且新三板即將分層，90%以上的企業將被分進基礎層，流動性可能會更差。”深圳一家專注新三板原始股的股權基金的人士說，基礎層的回報率會縮水很多，企業市盈率會在幾倍到十幾倍不等，股價有可能低于原始股的買入價。

陷阱重重

市場對原始股有不同的定義。北京一位專注新三板的大型私募基金人士告訴《第一財經日報》，參與企業原始股投資有兩種方式，一種以增資形式進入，另一種是以股權轉讓的形式，孟-云聲稱的原始股指的是上市前或掛牌前的公司股權，屬于大股東受讓，為的是補充公司現金流。

《第一財經日報》記者在調查中發現，兜售原始股的投資公司會反復向投資者那些掛牌后市場表現較好的“成功案例”，如果投資者質疑投資標的公司的流動性問題，銷售人員就會以未來會改善、企業會轉到主板上市的說辭進行安撫。

實際上，即使買到了有成長性有成交量的公司，投資者也不能真的實現即買即賣短期退出，其中原因就暗藏在當初簽署的投資合同中。

前述私募基金人士告訴《第一財經日報》記者，自然人投資原始股有一定門檻，私募基金投資人的出資額必須在100萬元以上，只有高凈值客戶才有資格認購這些基金。但是，一些基金為招攬社會資金，通過訂立股權委托協議的方式，向不合格投資者兜售原始股，這些協議踩了法律的紅線。

《第一財經日報》記者獲得的**飛機原始股認購合同顯示，乙方(投資者)在同意全部以現金認購約定股份后將認購資金轉入該公司的對公賬戶，約定股份沒有限售約束。

按照孟-云的解釋，項目公司開立的對公賬戶是專款專用賬戶，投資者將資金轉入后將會進入公司發行時的股東名冊，且作為個人投資者，所投資的股份并不會如機構投資者一樣受限售條件限制，即“沒有鎖定期，也就是說公司掛牌后，有人買就可以賣。”