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股權(quán)眾籌是一種新型的投資模式，起初是在國外興起，近年來才引進中國進行發(fā)展。一些投資者想要參與這種新型的投資模式——股權(quán)眾籌，參與股權(quán)眾籌需要了解股權(quán)眾籌的分類、股權(quán)眾籌的運營模式以及股權(quán)眾籌所涉及到的法律問題等。

股權(quán)眾籌是指公司出讓一定比例的股份，面向普通投資者。投資者通過出資入股公司，獲得未來收益。這種基于互聯(lián)網(wǎng)渠道而進行融資的模式被稱作股權(quán)眾籌。另一種解釋就是“股權(quán)眾籌是私募股權(quán)互聯(lián)網(wǎng)化”

2009年眾籌在國外興起，2011年眾籌開始進入中國，2013年國內(nèi)正式誕生第一例股權(quán)眾籌案例，2014年國內(nèi)出現(xiàn)第一個有擔保的股權(quán)眾籌項目。2014年5月，證監(jiān)會明了對于眾籌的監(jiān)管，并出臺監(jiān)管意見稿。

股權(quán)眾籌分類

經(jīng)過分析認為，股權(quán)眾籌從是否擔保來看，可分為兩類：無擔保股權(quán)眾籌和有擔保股權(quán)眾籌。

無擔保股權(quán)眾籌

無擔保股權(quán)眾籌是指投資人在進行眾籌投資的過程中沒有第三方的公司提供相關(guān)權(quán)益問題的擔保責任。目前國內(nèi)基本上都是無擔保股權(quán)眾籌。

有擔保股權(quán)眾籌

有擔保股權(quán)眾籌是指股權(quán)眾籌項目在進行眾籌的同時，這種擔保是固定期限的擔保責任。但這種模式國內(nèi)到目前為止只有貸幫的眾籌項目提供擔保服務(wù)，尚未被多數(shù)平臺接受。

股權(quán)眾籌運營模式

憑證式眾籌

憑證式眾籌主要是指在互聯(lián)網(wǎng)通過賣憑證和股權(quán)捆綁的形式來進行募資，出資人付出資金取得相關(guān)憑證，該憑證又直接與創(chuàng)業(yè)企業(yè)或項目的股權(quán)掛鉤，但投資者不成為股東。

會籍式眾籌

會籍式眾籌主要是指在互聯(lián)網(wǎng)上通過熟人介紹，出資人付出資金，直接成為被投資企業(yè)的股東。

天使式眾籌

與憑證式、會籍式眾籌不同，天使式眾籌更接近天使投資或VC的模式，出資人通過互聯(lián)網(wǎng)尋找投資企業(yè)或項目，付出資金或直接或間接成為該公司的股東，同時出資人往往伴有明確的財務(wù)回報要求。

股權(quán)眾籌所涉及到的法律問題

非法集資

當前最大的爭議就是與非法集資的區(qū)別。眾籌屬于公開向不特定人群公開募集資金，很容易涉嫌非法集資。

公司法

以原始股權(quán)作為回報，相當于吸引一部分人開公司，公司法規(guī)定，非上市公司的股東人數(shù)不能超過200人。

證券法

根據(jù)我國證券法第十條規(guī)定，向不特定對象發(fā)行證券的、向特定對象發(fā)行證券累計超過200人的，都算是公開發(fā)行證券，而公開發(fā)行證券則必須通過證監(jiān)會或國務(wù)院授權(quán)的部門核準，需要在交易所，遵循一系列規(guī)則去交易。

海外借鑒

2012年4月，美國頒布了喬布斯法案，對認定的新興成長企業(yè)（EGC）在私募、小額、眾籌等發(fā)行方面改革注冊豁免機制，增加發(fā)行便利性。

業(yè)界普遍認為喬布斯法案在為眾籌中的股權(quán)型眾籌保駕護航：如機械工業(yè)出版社出版的《眾籌》一書中，這樣說到，“當美國有《喬布斯法案》（Jobs Act）為眾籌中的股權(quán)型眾籌保駕護航、法律正名的時候，在我國，《公司法》、《證券法》、《刑法》等法律中的限制性或禁止性規(guī)定，讓人寸步難行。而國務(wù)院研究中心田輝在其論文《美國喬布斯法分析及對中國的啟示》中寫到喬布斯法案“新設(shè)了對眾籌融資的注冊豁免機制。眾籌，也叫網(wǎng)上小額集資，是一種利用網(wǎng)絡(luò)平臺向眾多小額投資者募集股權(quán)資金的新型融資方式。在喬布斯法中，確立了對眾籌融資的發(fā)行豁免條件：發(fā)行人每年最高合計的眾籌融資不超過100萬美元；投資者的投資金額需滿足以下要求：第一，年收入少于10萬美元的個人累計投資至多為2000美元或年收入的5%中的高者；第二，年收入超過l0萬美元的個人可將其收入的10%用于投資。必須通過經(jīng)紀人或資金門戶進行眾籌融資。”

目前中國版喬布斯法案也在業(yè)界期待中[。田輝在其論文《美國喬布斯法分析及對中國的啟示》中這樣寫到“美國的廣泛影響力。喬布斯法的頒行在美國乃至全球許多國家引發(fā)了巨大反響。英國、一些歐元區(qū)國家、日本等都相繼表達了出臺類似法律的呼聲”。聯(lián)想到2002年美國頒布“薩班斯一奧克斯利法”（以下簡稱SOX法）后許多國家紛紛跟進的現(xiàn)象，喬布斯法確實值得追蹤研究。2014年11月27日，中國證監(jiān)會副主席劉新華表示，證監(jiān)會正在抓緊股權(quán)眾籌監(jiān)管規(guī)則。

股權(quán)眾籌作為國內(nèi)還不成熟的投資方式，有很多的不確定因素。股權(quán)眾籌的有無擔保股權(quán)眾籌和有擔保股權(quán)眾籌這兩個類型，但是目前國內(nèi)只可見無擔保股權(quán)眾籌這種類型。在發(fā)布股權(quán)眾籌時，公司必須公開招募金額，以免涉嫌非法集資。

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眾籌與非法集資的界限