保監(jiān)發(fā)〔2011〕25號 　　北京、上海、廣東、深圳、廈門保監(jiān)局，各壽險公司、養(yǎng)老保險公司: 　　為貫徹落實《國務(wù)院關(guān)于保險業(yè)改革發(fā)展的若干意見》(國發(fā)〔2006〕23號)，促進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新，我會制訂了《變額年金保險管理暫行辦法》，現(xiàn)印發(fā)給你們，請認(rèn)真學(xué)習(xí)，并遵照執(zhí)行。 　　中國保險監(jiān)督管理委員會 　　二〇一一年五月五日 　　附件：變額年金保險管理暫行辦法 　　變額年金保險管理暫行辦法 　　第一章 總 則 　　第一條 變額年金保險，是指保單利益與連結(jié)的投資賬戶投資單位價格相關(guān)聯(lián)，同時按照合同約定具有最低保單利益保證的人身保險。 　　變額年金保險應(yīng)當(dāng)約定年金給付保險責(zé)任，或提供滿期保險金轉(zhuǎn)換為年金的選擇權(quán)。年金給付應(yīng)當(dāng)在保單簽發(fā)時確定領(lǐng)取標(biāo)準(zhǔn)，并不允許躉領(lǐng)。年金選擇權(quán)可以在保單簽發(fā)時保證領(lǐng)取標(biāo)準(zhǔn)，或在滿期保險金轉(zhuǎn)換為年金時再確定年金的領(lǐng)取標(biāo)準(zhǔn)。 　　變額年金保險可以提供以下最低保單利益保證： 　　(一)最低身故利益保證，是指被保險人身故時，若保單賬戶價值低于保單約定的最低身故金，受益人可以獲得最低身故金;若保單賬戶價值高于最低身故金，受益人可以獲得保單賬戶價值。 　　(二)最低滿期利益保證，是指保險期間屆滿時，若保單賬戶價值低于保單約定的最低滿期金，受益人可以獲得最低滿期金;若保單賬戶價值高于最低滿期金，受益人可以獲得保單賬戶價值。 　　(三)最低年金給付保證，是指在保單簽發(fā)時確定最低年金領(lǐng)取標(biāo)準(zhǔn)。 　　(四)最低累積利益保證，是指在變額年金保險累積期內(nèi)的當(dāng)前資產(chǎn)評估日，若投資單位價格低于歷史最高單位價格的約定比例，保單賬戶價值以歷史最高投資單位價格的該比例計算;若投資單位價格高于歷史最高投資單位價格的約定比例，保單賬戶價值以投資單位價格計算。 　　歷史最高投資單位價格，是指賬戶設(shè)立以來的最高歷史投資單位價格。 　　第二條 本通知所稱投資賬戶，是指保險公司依照《投資連結(jié)保險管理暫行辦法》(保監(jiān)發(fā)〔2000〕26號)和《投資連結(jié)保險精算規(guī)定》(保監(jiān)壽險〔2007〕335號)設(shè)立、管理和評估的投資賬戶。 　　變額年金保險可以連結(jié)到一個或多個投資賬戶。 　　第三條 變額年金保險保單應(yīng)當(dāng)具有保單賬戶價值。保單賬戶價值為保單連結(jié)的投資賬戶單位數(shù)乘以投資單位價格。在最低累積利益保證的情形下，若投資單位價格低于歷史最高單位價格乘以約定比例，保單賬戶價值為保單連結(jié)的投資賬戶單位數(shù)乘以歷史最高單位價格乘以約定比例。 　　變額年金保險保單連結(jié)多個投資賬戶的，保單賬戶價值應(yīng)當(dāng)將保單在各個投資賬戶中的價值加總計算。 　　第四條 變額年金保險的費用結(jié)構(gòu)與上限，參照《投資連結(jié)保險精算規(guī)定》執(zhí)行。 　　第五條 除本辦法第四條所列費用外，保險公司對于變額年金保險還可以收取保證利益費用，即保險公司為提供最低保單利益保證而收取的費用。 　　保證利益費用可以按照保單賬戶價值或最低保單利益保證的一定比例，并以扣除投資單位數(shù)的方式收取。 　　第六條 保險公司應(yīng)當(dāng)按照普遍認(rèn)可的精算原則、期權(quán)定價模型或隨機(jī)模型，審慎確定參數(shù)進(jìn)行合理定價。 　　第七條 變額年金保險的現(xiàn)金價值為保單賬戶價值與退保費用之間的差額。 　　保險公司可以收取的退保費用參照《投資連結(jié)保險精算規(guī)定》。 　　第八條 保險公司應(yīng)當(dāng)在保險合同中約定各項費用收取的最高水平。 　　第二章 管理模式 　　第九條 保險公司應(yīng)審慎評估提供最低保單利益保證可能導(dǎo)致的風(fēng)險，采取相應(yīng)的管理模式，降低風(fēng)險。 　　第十條 保險公司應(yīng)根據(jù)所采取的管理模式，建立支持變額年金保險的管理信息系統(tǒng)，配備具有相關(guān)專業(yè)知識的精算人員、投資人員和風(fēng)險管理人員。 　　保險公司應(yīng)對變額年金保險采用的管理模式、數(shù)量模型、模型參數(shù)及投資實施，建立適當(dāng)?shù)墓芾砹鞒蹋鞔_責(zé)任。 　　第十一條 保險公司開辦變額年金保險的，除僅提供最低身故利益保證外，應(yīng)采用中國保監(jiān)會認(rèn)可的管理模式。 　　中國保監(jiān)會認(rèn)可的管理模式有：內(nèi)部組合對沖模式和固定乘數(shù)平衡模式。 　　第十二條 本辦法認(rèn)可的管理模式中所稱風(fēng)險資產(chǎn)指具有一定市場風(fēng)險或違約風(fēng)險，流動性良好的資產(chǎn)。 　　無風(fēng)險資產(chǎn)指無違約風(fēng)險或違約風(fēng)險極低，具有良好流動性的資產(chǎn)。 　　第十三條 本辦法中的無風(fēng)險資產(chǎn)包括現(xiàn)金、國債、央行票據(jù)、政策性銀行金融債、貨幣市場基金。 　　第三章 內(nèi)部組合對沖模式 　　第十四條 保險公司應(yīng)設(shè)立一個無風(fēng)險資產(chǎn)賬戶。該賬戶應(yīng)獨立于投資賬戶，并能夠單獨核算，賬戶資產(chǎn)按照市價估值。 　　第十五條 保險公司應(yīng)當(dāng)按照資產(chǎn)負(fù)債匹配管理的原則，通過內(nèi)部模擬期權(quán)的方式管理最低保單利益保證。 　　(一)保險公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)保單負(fù)債情況(保單持有人持有的投資賬戶單位數(shù))計算變額年金保險產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)持有的投資賬戶多頭。 　　(二)保險公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)所選擇的期權(quán)定價模型，確定相關(guān)參數(shù)，構(gòu)建投資賬戶空頭(內(nèi)部賣出投資賬戶單位)與無風(fēng)險資產(chǎn)賬戶多頭(內(nèi)部買入無風(fēng)險資產(chǎn))相結(jié)合的資產(chǎn)組合，模擬保單約定的最低保單利益保證。 　　(三)保險公司按照本條(一)和(二)確立的投資賬戶多頭和投資賬戶空頭應(yīng)當(dāng)統(tǒng)籌考慮，并通過買入投資單位或賣出投資單位的方式實現(xiàn)。 　　(四)保險公司應(yīng)動態(tài)調(diào)整投資賬戶多頭、投資賬戶空頭與無風(fēng)險資產(chǎn)賬戶多頭間的頭寸，以適應(yīng)現(xiàn)金流變化，并對沖面臨的主要風(fēng)險。 　　動態(tài)調(diào)整評估頻率不得低于每周一次。 　　(五)公司應(yīng)確定偏差容忍度，并據(jù)以調(diào)整賬戶頭寸。 　　這里的偏差容忍度，是指保險公司對投資賬戶與無風(fēng)險資產(chǎn)賬戶實際頭寸與模型頭寸偏離可以容忍的程度。 　　第十六條 變額年金保險應(yīng)當(dāng)對沖的風(fēng)險至少包含市場風(fēng)險與利率風(fēng)險，并對波動性風(fēng)險進(jìn)行有效管理。 　　第十七條 公司內(nèi)部組合對沖管理，不得影響各投資賬戶的正常運作與單位價格的計算。 　　第十八條 保險公司應(yīng)采用基于無套利理論的期權(quán)定價或隨機(jī)模擬模型，并據(jù)以進(jìn)行產(chǎn)品定價及對沖管理。 　　保險公司應(yīng)以布萊克-斯科爾斯(Black-Scholes)模型為參考，選取適當(dāng)?shù)姆植己瘮?shù)產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)情景及相關(guān)參數(shù)，并說明所選分布函數(shù)的合理性。 　　第四章 固定乘數(shù)平衡模式 　　第十九條 保險公司采用固定乘數(shù)平衡管理模式的，應(yīng)設(shè)立投資賬戶。該投資賬戶下應(yīng)明確劃分風(fēng)險資產(chǎn)和無風(fēng)險資產(chǎn)。 　　第二十條 固定乘數(shù)平衡，是指根據(jù)投資乘數(shù)、價值底線等參數(shù)，動態(tài)地調(diào)整投資賬戶中風(fēng)險資產(chǎn)和無風(fēng)險資產(chǎn)間的投資比例，以管理最低保單利益保證的模式。 　　(一)投資乘數(shù)基于風(fēng)險資產(chǎn)的波動率、流動性、公司的風(fēng)險偏好等合理確定，在動態(tài)調(diào)整中應(yīng)固定不變。 　　(二)價值底線等于最低保單利益保證在計算當(dāng)日的現(xiàn)值。 　　貼現(xiàn)率以無風(fēng)險資產(chǎn)收益率為基礎(chǔ)確定。 　　(三)保險公司應(yīng)當(dāng)參照本條(一)和(二)確定的投資乘數(shù)和價值底線，計算風(fēng)險資產(chǎn)目標(biāo)頭寸，并據(jù)以動態(tài)調(diào)整無風(fēng)險資產(chǎn)和風(fēng)險資產(chǎn)的頭寸。 　　風(fēng)險資產(chǎn)目標(biāo)頭寸=投資乘數(shù)×(賬戶價值-價值底線)。 　　風(fēng)險資產(chǎn)目標(biāo)頭寸不得超過賬戶價值。 　　動態(tài)調(diào)整評估頻率不得低于每周一次。 　　(四)公司應(yīng)確定偏差容忍度，并據(jù)以調(diào)整無風(fēng)險資產(chǎn)和風(fēng)險資產(chǎn)頭寸。 　　這里的偏差容忍度，是指保險公司對風(fēng)險資產(chǎn)的實際頭寸和目標(biāo)頭寸的偏離可以容忍的程度。 　　第二十一條 采用固定乘數(shù)平衡管理模式的，除提供最低累積利益保證的產(chǎn)品外，應(yīng)采取批次銷售的方式。 　　采用固定乘數(shù)平衡管理模式，并提供最低累積利益保證的，如果管理模式支持，可以不采取批次銷售的方式。 　　第二十二條 批次銷售，是指在約定時段內(nèi)進(jìn)行集中銷售。約定時段不得超過3個月。 　　采用批次銷售的，每一集中銷售期均應(yīng)設(shè)立一個對應(yīng)的投資賬戶。 　　銷售結(jié)束后，投資賬戶應(yīng)封閉，但發(fā)生賠付、退保等除外。 　　第二十三條 采用批次銷售的，保險公司應(yīng)在條款中約定銷售期結(jié)束后的某日為投資開始日，該期間承保的保單將從該日起集中進(jìn)行投資運作。 　　第二十四條 采用批次銷售的，集中銷售期需在產(chǎn)品申報時進(jìn)行詳細(xì)說明。 　　保險公司應(yīng)在客戶投保時履行告知義務(wù)，需在投保書或產(chǎn)品說明書中明確其對應(yīng)投資開始日。 　　第二十五條 采用批次銷售的，銷售期間資金的投資活動僅限于銀行活期存款、通知存款、貨幣市場基金等流動性高的金融工具。 　　集中銷售期間獲得的投資收益為投保人所有，銷售結(jié)束后應(yīng)按各投保人的資金數(shù)量及投保時間公平、合理地分配到各投保人的個人賬戶。 　　第二十六條 采用批次銷售的，集中銷售期間退保的，應(yīng)退還投保人全部保費。 　　第五章 責(zé)任準(zhǔn)備金提取要求 　　第二十七條 變額年金保險責(zé)任準(zhǔn)備金由單位準(zhǔn)備金、非單位準(zhǔn)備金和保證利益準(zhǔn)備金三部分構(gòu)成。 　　第二十八條 單位準(zhǔn)備金、非單位準(zhǔn)備金的提取方法，參照《投資連結(jié)保險精算規(guī)定》。 　　計算非單位準(zhǔn)備金使用的現(xiàn)金流不應(yīng)包括保證利益收費及相關(guān)的傭金、營運成本和總部費用支出。 　　第二十九條 保險公司應(yīng)當(dāng)提取保證利益準(zhǔn)備金，為保證利益準(zhǔn)備金建立適合的評估流程，明確職責(zé)，并保證準(zhǔn)備金評估流程切實實施。總精算師需要依據(jù)審慎性原則選擇準(zhǔn)備金評估的模型、評估假設(shè)，定期更新評估假設(shè)并對結(jié)果的合理性和充分性負(fù)責(zé)。 　　第三十條 除最低身故利益保證外，保證利益準(zhǔn)備金應(yīng)取以下兩種方法計算結(jié)果的較大者： 　　(一)蒙特卡羅隨機(jī)模擬法： 　　1、計算方法 　　(1)在每一個情景下計算該情景的“最大累計缺口現(xiàn)值”， 　　①在從評估日至保證期滿的整個預(yù)測期內(nèi)，預(yù)測在未來每個時間點的G值和賬戶價值,以及在未來每個時間點發(fā)生的保證利益收費，與保證利益相關(guān)的傭金、營運成本和總部費用。 　　預(yù)測時間點的G值在保證觸發(fā)前為保單賬戶價值，在保證觸發(fā)后為保單保證的利益。保單提供最低年金給付保證的，保單保證的利益在保證觸發(fā)后為最低年金領(lǐng)取標(biāo)準(zhǔn)的精算現(xiàn)值，評估方法和假設(shè)遵循有關(guān)精算規(guī)定。 　　時間點間隔不大于一年。 　　各時間點的累計缺口金額( )為以下二者之和,即 ： 　　a)該時間點預(yù)測的G值( )減去預(yù)測的賬戶價值( )的余額，與零的大者，即 　　b)從評估日到該時間點，各時間點與保證利益相關(guān)的傭金( )、營運成本( )和總部費用( )按無風(fēng)險利率( )的累計值,減去保證利益收費( )按無風(fēng)險利率的累計值。即 　　②最大累計缺口現(xiàn)值是評估日的各時間點累計缺口金額精算現(xiàn)值( )中的最大值。即 ，其中 中考慮了死亡率和退保率。 　　(2)重復(fù)上述過程，為每一情景建立“最大累計缺口現(xiàn)值”， 　　(3)基于“最大累計缺口現(xiàn)值”計算條件尾部金額， 　　①對所有的最大累計缺口現(xiàn)值按降序排序，條件尾部金額是排名前30%的最大累計缺口現(xiàn)值的算術(shù)平均值。 　　②計算時，最大累計缺口現(xiàn)值不得為負(fù)，所有小于零的最大累計缺口現(xiàn)值會被設(shè)置為零。 　　2、賬戶價值的預(yù)測 　　(1)保險公司應(yīng)至少為權(quán)益類、固定收益類資產(chǎn)選擇可觀測的流動性強(qiáng)的指數(shù)，為貨幣市場類資產(chǎn)選擇可觀測的收益指標(biāo)。 　　(2)對不同資產(chǎn)類別的指數(shù)和收益指標(biāo)選擇適合的隨機(jī)模型模擬。 　　(3)公司內(nèi)各獨立投資賬戶可依據(jù)投資策略，由不同的指數(shù)或收益指標(biāo)建立模擬賬戶來模擬投資賬戶的隨機(jī)變化，并審慎的設(shè)立擬合度標(biāo)準(zhǔn)，定期驗證擬合度。 　　(4)預(yù)測賬戶價值時，采用評估日投資賬戶各類資產(chǎn)實際的配置比例，并在整個預(yù)測期內(nèi)保持不變。 　　如果公司采用固定乘數(shù)平衡模式，且已在合同中約定投資賬戶內(nèi)無風(fēng)險資產(chǎn)和風(fēng)險資產(chǎn)的比例，該比例應(yīng)該按約定方法隨情景調(diào)整。顯著的成本應(yīng)計入累計缺口金額計算中的運營成本。 　　3、模擬情景 　　(1)最少使用1000個情景。 　　(2)每個情景須至少按年模擬指數(shù)或收益指標(biāo)的變化，情景可模擬至所有保證期滿，如果情景結(jié)束后還有未來保證責(zé)任，該部分責(zé)任對準(zhǔn)備金評估不應(yīng)產(chǎn)生實質(zhì)影響。 　　(3)需要對情景進(jìn)行校驗。權(quán)益類指數(shù)的最低校驗標(biāo)準(zhǔn)如下表所示，情景校驗不需要通過所有的校驗標(biāo)準(zhǔn)，總精算師需要審慎的判斷未通過的校驗標(biāo)準(zhǔn)不會對準(zhǔn)備金計算產(chǎn)生實質(zhì)影響。其他指數(shù)或收益指標(biāo)的校驗標(biāo)準(zhǔn)由總精算師依據(jù)審慎性原則制定。 　　分位點 一年 三年 五年 七年 十年 　　2.50% 0.63 0.49 0.42 0.40 0.38 　　5.00% 0.70 0.56 0.50 0.48 0.47 　　10.00% 0.76 0.66 0.62 0.61 0.62 　　90.00% 1.42 1.97 2.54 3.25 4.32 　　95.00% 1.56 2.33 3.18 4.11 5.77 　　97.50% 1.68 2.68 3.79 5.12 7.58 　　校驗標(biāo)準(zhǔn)表示期末權(quán)益類指數(shù)分布對應(yīng)分位點下的模擬值上限。如一年期、2.5%分位點的校驗標(biāo)準(zhǔn)0.63表示在1000個情景中不少于25個情景，權(quán)益類指數(shù)在一年末價值不高于起點價值的0.63倍，則可以通過校驗。 　　(4)不同資產(chǎn)類別間預(yù)期收益的協(xié)方差不得為負(fù)。 　　(5)不同資產(chǎn)類別的預(yù)期收益和方差滿足風(fēng)險市場價格關(guān)系。 　　(6)情景中除無風(fēng)險利率外無均值回歸假設(shè);對于無風(fēng)險利率的長期均值和回歸速率需要按照審慎性原則確定。 　　4、分組評估 　　可以將風(fēng)險特性相似的保單分組評估，但不可以相互抵消降低準(zhǔn)備金。 　　5、對于不依賴情景的假設(shè)由總精算師依據(jù)審慎原則確定 　　(1)明確區(qū)分最優(yōu)估計假設(shè)，和針對估計不確定性的風(fēng)險邊際。設(shè)定風(fēng)險邊際時對各假設(shè)應(yīng)整體考慮。 　　(2)折現(xiàn)率使用評估日無風(fēng)險收益率曲線。 　　(3)死亡率使用《中國人壽保險業(yè)經(jīng)驗生命表(2000-2003)》。根據(jù)保險責(zé)任的不同，保險公司應(yīng)當(dāng)按照經(jīng)驗生命表的適用范圍，使用相應(yīng)保守的經(jīng)驗生命表。 　　(4)可以審慎地使用動態(tài)假設(shè)，但當(dāng)保證利益高于賬戶價值時，動態(tài)退保假設(shè)不可以高于下表 　　保證利益/賬戶價值 小于110% 大于等于110% 　　退保假設(shè) 2% 0% 　　6、計算各年年末的累計缺口金額時可以考慮再保險的影響。公司對沖策略不影響準(zhǔn)備金計算。 　　(二)靜態(tài)精算評估法 　　1、基于未來法，按照以下標(biāo)準(zhǔn)情景或中國保監(jiān)會指定的其它情景計算。標(biāo)準(zhǔn)情景是指在評估日各類資產(chǎn)價值下跌1倍標(biāo)準(zhǔn)差，然后按照各自的平均收益率增長。標(biāo)準(zhǔn)差和平均收益率由模擬情景產(chǎn)生。并且，權(quán)益類資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差不低于30%，平均收益率不高于5%。 　　2、 ，其中 為t時刻按照標(biāo)準(zhǔn)情景下跌后的保單賬戶價值，APV(Chg)為賬戶中除保證利益收費外的其他收費的精算現(xiàn)值， 為保證利益的精算現(xiàn)值。 　　3、折現(xiàn)率采用標(biāo)準(zhǔn)情景中的平均收益率。 　　4、評估死亡率應(yīng)采用《中國人壽保險業(yè)經(jīng)驗生命表(2000-2003)》。 　　5、靜態(tài)精算評估法可以考慮再保險的影響。 　　第三十一條 對于最低身故利益保證的評估，根據(jù)上述蒙特卡羅模擬情景將未來最低身故保證利益高于賬戶價值部分的精算現(xiàn)值減去未來相關(guān)收費的精算現(xiàn)值的余額，與零的大者。對所有情景計算出的上述值按降序排序，最低身故利益保證的保證利益準(zhǔn)備金為排名前30%的算術(shù)平均值。 　　第六章 信息披露要求 　　第三十二條 變額年金保險的信息披露，除本通知第三十三、第三十四條、第三十五條規(guī)定外，比照中國保監(jiān)會有關(guān)投資連結(jié)保險的信息披露制度執(zhí)行。 　　第三十三條 保險公司應(yīng)明確披露收取的保證利益費用。 　　第三十四條 保險公司應(yīng)明確披露最低保單利益保證 給付的條件。 　　第三十五條 采用固定乘數(shù)平衡管理模式的變額年金保險應(yīng)在產(chǎn)品說明書中披露以下信息： 　　(一)固定乘數(shù)平衡管理模式的運作原理 　　(二)風(fēng)險資產(chǎn)、無風(fēng)險資產(chǎn)投資范圍 　　(三)投資乘數(shù) 　　(四)價值底線的計算方法 　　(五)賬戶集中情景風(fēng)險 　　賬戶集中情景，是指在動態(tài)調(diào)整中造成投資賬戶全部集中在無風(fēng)險資產(chǎn)的情景。 　　第七章 附 則 　　第三十六條 本辦法由中國保監(jiān)會負(fù)責(zé)解釋。 　　第三十七條 本辦法自發(fā)布之日起施行。